01合成橡胶主力合约：延续反弹

　　截至前一个交易日收盘，合成橡胶跳空高开，收小阳线。日k线震荡上行，并突破前高附近压力。

　　策略建议：合成橡胶延续反弹，短期内建议多头思路为主。策略2月22日收盘首次推荐。

　　02花生主力合约：底部反弹

　　截至前一个交易日收盘，花生震荡上行，收小阳线。日k线底部长期横盘后放量反弹，出现底部形态。

　　策略建议：花生底部反弹，短期内建议多头思路操作。策略首次推荐2月21日收盘。

　　03十年国债主力合约：趋势上行

　　截至前一个交易日收盘，十年国债冲高回落，收小阴线。日k线整体呈涨势，沿着10日均线震荡上行。

　　策略建议：十债延续涨势，短期内建议多头思路操作为主，但需要注意上涨节奏。策略首次推荐2月19日收盘。

　　04白糖主力合约：拐头向下

　　截至前一个交易日收盘，白糖低开低走，收中阴线。日k线拐头向下，6500附近是重要压力位。

　　策略建议：白糖前期反弹出现终结迹象，短期内建议偏空思路为主。策略2月23日收盘首次推荐。

　　05

　　跨期套利：空03多07生猪

　　生猪基本面方面，冷冻肉库存仍处于高位，四季度生猪出栏量大，对近月合约价格形成压制。盘面观察，相对近月合约而言，远月07合约价格抛压相对较轻。预计二者差价长期仍有一定下行空间。

　　策略建议：空03多07生猪，为跨期套利交易策略，可适当加以关注。

　　06

　　跨品种套利：多豆油空棕榈05

　　目前，豆油和棕榈油价差仅为18元，从豆油综合营养价值来看要远高于棕榈油。因此，多年以来豆油市场价格始终高于棕榈油价格350-1200元/吨，目前二者差价远低于正常年份，长期来看可适当选择关注多豆油空棕榈套利操作。

　　操作建议：多豆油空棕榈05为跨品种套利策略，预期未来二者差价可能走强，建议重点关注。

　　07

　　跨品种套利：多菜粕空玉米05

　　菜粕方面，菜粕作为饲料高蛋白原料，在水产、禽料、猪料中都可以添加使用，需求范围广。春节过后随着气温回暖，我国水产养殖逐渐进入旺季，菜粕需求量预计显著回升。另外，国内冬油菜籽集中上市期为每年5-6月，但收割、运输、加工整理后可用于当月05交割的数量偏少。相比菜粕，我国玉米基本自给自足，产量稳定、库存显著回升，加之进口量充裕，2022/2023年度国际市场玉米处于供大于求的局面。其次，我国玉米总体价位仍处历史高位区，春节过后生猪养殖需求量预计回落，高价抑制消费，促使替代品用量增加，对其价格形成不利影响。节后随着天气回暖，产区玉米储存难度较大，节后可能会出现集中抛售。从二者历史差价来看，目前05菜粕和玉米差价仅为97，从五年长期差价图跟踪分析，二者合理差价大致600-800区间附近，由于目前二者差价极度不合理，预计低差价难以继续维系。预计未来二者差价走强的可能性较大，有较安全获利套利空间。

　　操作建议：多菜粕空玉米05为跨品种套利策略，预期未来二者差价可能走强，建议重点关注。

　　08

　　跨品种套利：空05多09豆油

　　美国进口大豆到港价格下行，南美进口大豆升贴水下行、原料端供给充裕，继续对豆油价格施压。目前预计阿根廷大豆维持丰产，巴西本月出口量高于此前预期，后期南美大豆供应潜在压力增加，共同压制着国际油脂价格。预计豆油近月合约价格较远期合约压力偏大。

　　操作建议：空05多09豆油为跨期套利策略，预期未来二者差价继续走弱，建议加以重点关注。若差价上破134取消关注。

　　09

　　跨品种套利：多豆一空豆二05

　　基本面，国际市场大豆基本面整体偏空。黄大豆一号作为国产非转基因大豆，产量总体偏低，且黄大豆一号除部分用于压榨外，还有一半用于食品加工，比如做豆瓣酱和豆腐、豆皮、豆粉等，以及用于医药方面等。有较好的经济价值。因此，长期来看，黄大豆一号的价格要高于黄大豆二号。一般情况来看，当价格上涨时，往往豆一强于豆二；而当价格下跌时，豆一跌幅小于豆二。故可关注做多二者差价的机会。

　　操作建议：多豆一空豆二05，为跨品种套利交易，可关注做多二者差价的机会。若差价下破1100取消关注。

　　10

　　跨期套利：空05多09豆粕

　　随着去年10月中下旬以来北半球大豆的集中上市，近月主力合约继续承压下行，国际市场大豆供应增加，以及进口大豆成本回落，导致国内大豆、豆粕现货价格下行。预计随着养殖业需求开始转弱，豆粕整体价格依旧不乐观。由于远月合约不确定性较强，可能面临的潜在利多题材较多，预计价格相对坚挺。

　　操作建议：空05多09豆粕，为跨期套利交易，可适当关注。若差价上破-60取消关注。

　　11

　　跨品种套利：多热卷空螺纹05

　　上游铁矿石焦炭原料供应偏紧钢材成本支撑较强。由于钢厂出现亏损，炼钢产量下降，库存压力减轻；近年车船等制造业需求表现强劲，热卷总体需求稳定。螺纹钢方面，地产政策虽支撑价格高位企稳震荡，但总体受房地产影响，螺纹钢需求相较热卷总体仍可能偏弱，其库存继续回升，表需疲软。

　　操作建议：多热卷空螺纹05，为跨品种套利交易，可关注该套利的机会。若差价下破50取消关注。

　　12

　　跨期套利：空03多05菜粕

　　据我的钢铁网数据显示：目前沿海地区主要油厂油菜籽库存为 35.5万吨，较上周增 3 万吨，菜粕库存为 1.69 万吨。目前国内需求淡季，后期油菜籽到港增加，预计近月菜粕走势承压回落。相对近月合约，远期价格走势的不确定性较强，可考虑空近月多远月方式操作。

　　操作建议：空03多05菜粕，为跨期套利交易，可关注该套利的机会。若差价上破40取消关注。

　　13

　　跨品种套利：多L空PP 05

　　塑料基本面，预计2024年L新增产能投产力度放缓， 而且随着国内经济修复增长，未来需求增长潜力较大。PP方面，2023 年下半年，PP有多套新产能持续投放，产量继续增长， PP供给压力较大。从二者产能恢复状况推断，预计2024年上半年 PE 整体规划产能或小于 PP，故关注逢低做多二者价差交易策略。

　　策略建议：多L空PP 05为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价下破720取消关注。

　　14

　　跨品种套利：多淀粉空玉米05

　　淀粉方面，据我的农产品网信息显示，截至1月3日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.2万吨，较前一周下降0.55万吨，年同比降幅16.37%。玉米方面，春节前，农户销售进度加快，贸易商存货跌价，采购意愿不强，整体市场心态偏弱。

　　策略建议：多淀粉空玉米为跨品种套利策略，可适当加以关注。若二者差价下破430暂取消关注。

　　以上图片来源：博易大师，iFinD

　　作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）

　　审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867）

　　作者：卢 旭（投资咨询号：Z0011867）

　　审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426）

　　报告制作日期：2024-02-25

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