生意社

　　价格走势

　　据生意社商品行情分析系统，近期镍价大幅上涨。截止2月23日，现货镍报价137416.67元/吨，周度上涨7.2%。受欧美升级对俄制裁威胁、印尼镍供应因RKAB审批受扰动、中国镍不锈钢产业链节后开工复苏等因素影响，镍价大幅抬升。

　　镍周度涨跌图

　　据生意社周K柱图显示，近12周，镍价6涨5跌，近期涨幅超7%。

　　宏观方面：

　　美联储最新的会议纪要显示，政策利率可能已达到加息周期的高点，但未来降息路径仍存在不确定性。同时，美国1月的CPI和PPI数据超出预期，加剧了市场对本年度美联储货币政策的不确定性。另一方面，中国的刺激措施为基本金属市场提供了支撑。预计中国2月的LPR非对称降息将提振房地产行业，从而刺激金属需求。

　　欧美升级对俄制裁

　　俄罗斯是全球第三大镍生产国，俄罗斯一级镍产能约占全球15%左右。俄乌冲突两周年的敏感时点，俄乌地缘局势和影响不降反增，此前欧盟理事会在官网公布的文件显示，欧盟迄今为止对俄罗斯采取的所有制裁措施将延长一年至2025年2月24日。据数据显示，截至1月末LME仓库中俄罗斯镍的占比高达35%以上，远远高于2022年受制裁前最低近5%的占比。考虑到目前俄镍仍是LME镍期货仓单的主流注册品牌，后续实际制裁升级直接影响LME现有俄罗斯金属的概率并不大。

　　印尼RKAB审批进度不及预期

　　2024年以来由于印尼RKAB审批进度不及预期，市场对原料端的供应忧虑逐步升温，推动印尼镍矿价格快速上行，从而对盘面形成强有力支撑。目前至少有250家以上的矿点未通过审批，一些小型镍铁企业镍矿库存偏紧，使得市场对原料供应担忧加剧。现在印尼大选基本已经落幕，新一届政府可能延续并加大矿业资源保护政策力度，包括加强矿业产销加工出口产业各环节的政府审批和定价权，因此市场对镍铁价格看涨情绪迅速升温，对纯镍起到较强底部成本支撑，价格重心或抬高。

　　目前处产能扩张和出清周期。2024年1月全国精炼镍产量为25300吨，环比增加3.48%。海外镍企因市场份额被挤占等因素而出现减产情况，而国内一体化企业因为利润尚可，开工率偏高。

　　 LME镍库存

　　如上图所示，LME镍库存近期小幅下降，截止周末LME镍库存70308吨，较2月初下跌1.18%。

　　部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。电镀需求表现偏稳。

　　欧美计划对俄制裁与印尼RKAB审批进度不及预期共振或短期提振盘面，但在镍供应过剩下持续上行的支撑力量有限。海外高成本镍企减产总体影响较小，镍铁端延续偏弱局面，硫酸镍复工节奏缓慢，而内外盘库存压力持续，整体基本面仍延续偏空。预计镍价短期仍上涨走势为主，在14万附近或有一定阻力。