摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米现货延续弱势，东北产区加速下跌，淀粉相对坚挺，各地报价变动不大；期价震荡回落，玉米相对弱势，多个合约再创新低，淀粉相对强势，带动淀粉-玉米继续走扩。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，近期中储粮增储政策落地，总体表现喜忧参半，其公布的收购价低于当时深加工企业收购价，众所周知，其收购质量标准高于市场，这使得其对市场价格几无支撑，甚至有加速下跌之嫌。但由于其收购后有可能降低当年市场供应，使得期价远月对近月升水扩大，这一期价结构有望刺激中下游入市做库存。在这种情况下，接下来需要继续关注市场供需博弈的边际变动，特别是余粮压力的释放，直观表现在产区现货上；

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差再度走扩，主要源于两个方面，一方面是行业供需近期继续改善，另一方面则是现货基差支撑依然存在。接下来重点留意两个方面，其一是原料成本即玉米现货，包括华北-东北玉米价差走势；其二是副产品价格，因近期仔猪价格上涨，或带动饲料原料需求改善，且近期副产品有止跌企稳迹象。

　　行情展望

　　再度转为中性观点。

　　操作建议

　　单边方面，建议投资者观望为宜，可考虑在玉米现货止跌后择机入场做多；套利方面，前期淀粉-玉米价差走扩套利可继续持有，后期择机离场。

　　风险因素

　　新作余粮压力与非瘟疫情等。