ATFX汇市：2023年，美联储共计加息4次，每次25基点，累计加息一个百分点。同年，美元指数下跌2.04%，最低触及99.55，突破100关口。为什么在美联储密集加息的2023年，美元指数不涨反跌？答案是：降息预期。市场人士认为，利率越高经济衰退的可能性越大，所以在美联储每次加息之后，美元指数短暂走强，一段时间后又会因为汹涌的“经济硬着陆”的悲观论调而大跌。2024年刚刚走过了一个半月，美元指数累计涨幅就已经达到了2.64%，抹除了去年全年的跌幅。为什么降息预期在2024年不起作用了？我们认为有以下几点原因：

　　▲ATFX图

　　其一，美国的经济数据没有“硬着陆”迹象。去年的“经济硬着陆”预期只存在于大家的想象中，美国实际的经济数据非常健康，即便是今年1月份的经济数据，表现依旧异常亮眼。比如，CPI年率增速3.1%，接近温和通胀标准2%，恶性通胀基本消除；失业率3.7%，远低于5%的基本标准，劳动力市场需求强劲；去年三季度的GDP环比增速3.3%，远高于同期欧洲国家的增速。无论从哪个角度看，美国的宏观经济都是一派复苏景象。至于基准利率偏高的问题，在美国的通胀率低于合理水平之前，无法确定是否为需要纠正的政策。另外，“利率越高经济衰退可能性越大”的判断本身就存在漏洞，因为经济衰退的影响因素众多，利率只是其中之一，并且不是最为重要的。只关注利率而忽视其它指标，得出的结论往往不够可靠。

　　其二，高息美元吸引了大量国际游资。资金总是向高利率的方向流动。美联储的联邦基金利率已经高达5.5%，一年期国债收益率也已经达到4.98%。在美国货币基金市场，更高的收益率产品比比皆是，并且风险都比较低。比较起来，除了印度、俄罗斯、巴西等发展中国家，美元的利率收益位居前列。高息特征吸引了大量国际游资进入美国，美元指数自然水涨船高。即便存在降息预期，但只要基准利率仍处高位，都不会影响追逐高息的国际游资。

　　其三，技术角度看，美元指数仍处于高位区间。

　　▲ATFX图

　　上图为美元指数的月线级别走势图。按照100整数关口上方为美元指数的强弱分水岭，美元指数的市价仍处于强势区间内。并且，2018年以来，美元指数的K线运行于图中上升通道内部，长期趋势依然为多头。即便“降息预期”导致美元指数在2023年以阴线收盘，但跌幅非常有限，不足以破坏美指的长期上涨结构。

　　综上所述，我们认为，基于“降息预期”的美元指数下跌行情注定一波三折，期间会出现多次美指大反弹，押注美指下跌的交易者需对此保持警惕。