ATFX汇市：今日9:15，人民银行发布公告，将5年期LPR利率从4.20%下调至3.95%，调降25基点，超出市场此前预期。近几年，人民银行对LPR利率的单次调整幅度在10~20基点之间，本次25基点的调整实属罕见，意味着政策层面已经有“放开手脚”实施宽松货币政策的倾向。降息有利于股票市场估值提升，所以今日上证指数和深证成指均以阳线报收。但是，对于离岸人民币来说，降息会降低其持有收益，在美元持有收益不变的情况下，USDCNH倾向于上涨（也就是美元相对人民币升值）。

　　▲ATFX图

　　从USDCNH五分钟级别行情走势来看，人民银行降息公告发布之后，USDCNH在十分钟内快速上涨，最高触及7.2181的日内最高点。从第十五分钟开始，USDCNH启动下跌走势，直至12:20才寻得有效支撑。目前最新报价7.2076，仍稳居7.2000上方。为什么降息的公告会导致USDCNH先涨后跌，且跌幅大于涨幅？我们认为有以下几点原因：

　　其一，由于巨额贸易顺差的存在，人民币具有天然的升值动力。贸易顺差亦即出口总值大于进口总值，出口商能够获得净美元收入。当出口商将手中的美元转换为人民币时，便增加了人民币的需求端/买盘。源源不断的贸易顺差，就会形成源源不断的人民币需求，人民币的币值自然坚挺。

　　其二，美联储存在降息预期，美元指数存在贬值预期。虽然人民银行降息25基点，但美联储的降息预期更强。美国最新CPI年率增速仅为3.1%，即将跌破3%的关口，远低于前值3.4%，恶性通胀早已不复存在，高利率不在适合当前的宏观经济。基于此，市场预期美联储将会在今年上半年降息一次，美元指数也会因为降息而持续贬值。由于美国宏观经济硬着陆的可能性较高，美联储的降息频率可能会高于人民银行，所以在两者都存在降息预期的情况下，人民币相比美元升值的可能性更高。

　　其三，技术面来看，USDCNH本身就处于中期空头趋势之中。

　　▲ATFX图

　　去年9月8日至10月31日，USDCNH形成上升三角形整理结构；去年12月11日至今年2月20日，USDCNH形成上升楔形整理结构。两个整理结构之间，是单边的下跌走势，意味着USDCNH的中长期趋势为空头。空头趋势之中，每一次反弹都是起跌点。人民银行降息公告发布后的上涨，同样会遭到空头趋势资金的冲击。震荡指标KD的快慢线已经在超买区死叉，后市下跌走势大概率延续。MACD指标的柱线紧贴零轴运行，意味着行情的震荡特征大于单边特征，即便空头延续，短期的累计跌幅也比较有限。