【导语】期货的产生源于早期交易者对于商品价格风险与不确定性的管理需求。伴随1848年芝加哥交易所的成立。商品期货正式进入交易者的视野，而随着期货市场的不断发展和完善，期货对于现货交易模式以及行业的发展正在产生深远的影响。再生资源行业作为大宗原料供应中重要一环，其发展也将受到期货的驱动。

　　期货的由来与作用

　　期货基于其原本的产生背景，主要的作用是用来对商品进行风险的管控。而由于其不断发展，现已延伸出很多附加的功能。期货的首要作用是价格发现，由于期货是采用公开竞价交易机制，所以其价格的形成过程，能够体现市场玩家不同的心态、预期，以及某个阶段内供需关系的变化。有助于引导资源配置，提高市场透明度；其次是风险管理功能，由于其独特的买卖机制，各个环节交易者可以在期货盘面上做出与现货盘面相反的头寸，从而对冲价格风险；第三，期货提供了很多投资和投机的机会，由于保证金制度，其高杠杆的特性使得投机爱好者从中以小博大，获得投机收益。

　　也正是因为期货市场存在这种投机需求，而可参与期货投机的人是没有什么门槛限制的。也就使得参与期货市场投机的人群结构复杂，对商品本身的认知程度不一，在实际交易过程中基于信息差，也会产生不同的决策结果。所以影响期货价格走势的因素往往是复杂的，尤其是在时间较短的周期内。

　　资本市场(期货)对相关现货的价格影响

　　由于在期货盘面上主要有投机还有套保两种需求，而这些参与者在进行决策时都需要参考到现货产品的基本面，包括不限于供应、需求、成本利润等等。所以期货价格运行往往是和现货绑定的，至少从某种程度来讲，期货和现货是可以相互影响的。我们先从最直观的角度来观察两者的关系。如下图，螺纹钢的期货价格和现货价格存在紧密关联，仅从两者价格走势图就可以直观的看到这一点。而如果将两者进行相关性检验，可以发现，两者存在线性趋势上的强相关，趋势线的R方值为0.93。所以据此我们可以得到结论，螺纹钢的期货价格和现货价格存在强线性相关。

　　实际上，这种强相关是因为两者之间的特殊连结导致。期货参与者有部分进行套期保值，而随着合约到期，未了结头寸就进入了实物交割阶段。在完全市场竞争的情况下，这种机制会使得期货和现货的价格趋于一致。因此两者价格不会偏移过大。此外，两个市场也有一定的联动性。现货市场和期货市场的参与者往往是同一批企业和投资者，市场信息和基本面因素(如原材料成本、供需变化、政策调整等)同时作用于两个市场，导致价格变动趋势相似。

　　再生资源行业的生产资料虽然没有直接的期货品种与之对应，但由于部分产品处于某些期货产品的产业链条当中，根据价值传导的原理，势必也会受到期货产品的影响。我们以废钢铁为例。如下图，废钢铁的价格和螺纹钢主力合约价格走势相似，但价格有一定差距。而从线性相关检验来看，废钢现货价格和螺纹主力合约价格线性趋势呈现高拟合，R方值为0.85。所以两者的价格也是强相关，只不过没有本品种现货相关性强。

　　这是由于废钢铁对于螺纹钢来说是原料产品，其价格对螺纹钢的生产成本产生影响，进而影响螺纹钢的销售价格。而反过来的影响路径是一样的：螺纹钢的价格波动意味着钢厂的销售价格在变化，从而会影响到钢厂的经营利润，而基于经营目标，利润的变化又会进一步影响废钢铁采购价格的调整。所以我们可以说螺纹钢期货的价格波动会对废钢铁的价格产生影响，只不过影响路径稍远。例如：如果螺纹钢期货价格下跌过快，意味着螺纹钢现货价格也将下跌(套期保值+实物交割导致)，螺纹钢现货价格下跌，会导致钢厂利润下滑，从而倾向下调废钢采购价格。反之亦然。

　　其他影响

　　除了价格方面影响，资本盘面表现的波动，还会对再生行业其他方面产生作用。譬如，期货市场上形成的价格信号通过套期保值、投机交易等活动间接影响现货市场的预期和行为。还是以废钢铁为例，当螺纹期货价格持续上升时，废钢现货市场上的贸易商可能会选择暂时不出售货物，期待未来更高的价格，这会导致钢厂的到货量呈现阶段性下滑，市场现货库存水位上升。而这种情况下，钢厂为了争夺资源，可能会竞相调高采购报价。

　　期货的发展也使得再生行业的经营模式产生了改变。如今成材端已经有越来越多的生产者利用期货工具进行套保，成材期货和现货的价格愈发紧密，这也间接导致废钢铁与期货的关联性增强。废钢铁从业者更加关注资金市场扰动对于现货市场的影响。部分成材产品的销售模式已经根据期货价格形成了“点价交易”的模式，行业逐渐衍生出套期保值、基差贸易、含权贸易等交易形式，多数钢企的前端贸易公司与钢贸利用期权工具，通过锁定原料端成本和成品端利润进行抢占市场。废钢铁的期货上市在即，一旦成功上市，上述经营模式或被快速套用，用来抢占市场资源。市场竞争格局将会发生进一步改变。

　　结语

　　资本市场价格的波动对相关产品的价格均会产生影响，其影响大小与产业链条路径长短有关。而随着期货品种交易量增加，市场投机情绪的高涨。再生资源行业的经营模式也会慢慢发生变化，更多的金融工具和方式将会运用到现货交易中来。经营者需要对市场变化更加的敏感。