铜矿TC已经下降至极低水平，考虑到一季度铜矿原料库存保障水平高于历史低值且二季度国内炼厂检修增加，预计铜矿TC进一步下行空间有限。然而英美资源产量下调、巴拿马铜矿关停以及中国、印尼、刚果金冶炼产能投产，铜矿供应减少与需求增加背景下，原料端在2024年都将维持供应紧张态势，铜矿TC预计将保持在低位水平运行。供应端增量将受到铜矿产量制约，预计全年精铜增量下调至50万吨附近；需求端：在春节前国内下游陆续进入放假状态，春节前后下游消费处于季节性淡季。2024年新能源领域将继续引领铜消费增长，光伏和新能源车在2023年表现超预期，2024年将有望继续保持20%以上增速，贡献超80万吨铜消费增量；考虑到中国地产迟迟不见止跌，传统领域消费继续有减量预期；预计2024年全球铜消费增量将超过精铜产出增量，2024年全球铜市将进一步去库。宏观面受美就业市场超预期，3月降息可能性消除，美国经济数据强劲，同时红海危机仍未解除，美元指数和美债收益率上行动能仍在，施压铜价，而基本面对铜价有强支撑，建议沪铜以逢低买入为主。

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