春节将至，随着前期宏观利好的逐步消化，市场情绪转弱，资金离场意愿增强，黑色系高位回落。钢材现货市场陆续进入放假模式，成交持续清淡，节前呈现有价无市的状态，贸易商报价多数趋稳，基差持续走扩。盘面螺纹钢价格再度接近此轮震荡区间的下边界，持续下跌的空间逐步收窄。

　　一、美联储降息时间推迟，国内政策预期转弱

　　2月1日凌晨，美联储2024年第一次议息会议维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.5%不变。且此次货币政策决议声明删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。而对于降息，美联储主席包威尔在会后发布会上则表示，联储对降息保持开放态度，但不急于行动，且不认为可能3月降息。对此，CME“美联储观察”预计，美联储3月降息25个基点的概率仅为35.5%。到5月累计降息25个基点的概率升至62.1%。高盛认为美联储首次降息时间预期从3月推迟到5月。受此影响美股跌幅扩大，纳指创近一年最大跌幅，标普跌超1%，美元盘中跳涨，大宗商品集体承压。关注本周五即将公布的非农数据对市场的扰动。

　　国内方面，随着前期宏观利好的逐步消化，市场情绪转弱。临近春节假期，政策提振有限。纵观2023年宏观经济数据，房地产成为投资端的主要拖累，消费仍显疲软，不过从GDP完成情况来看，仍实现了恢复性增长，全国实际GDP同比增速达到5.2%。受CPI和PPI持续低迷影响，全国22省份名义GDP增速要低于实际GDP增速。按照实际GDP增长，全国31个省份GDP实现正增长，17个省份GDP同比高出全国平均水平。而随着地方两会召开，2024年GDP增速预期目标均已出炉，多数介于5%至6%之间，仅天津经济增速目标定在4.5%左右，但仍高于2023年4.3%的经济增长。这也为2024年全国GDP目标设定奠定了基础，预计大概率保持在5%的增速。关注节后全国两会对全年经济的定调。

　　二、下游陆续放假，需求降至冰点

　　节前仅剩5个交易日，对于钢材市场，成交日益清淡。下游基建工程多数已经收尾，工业企业陆续放假，现货贸易商也开启休假模式。叠加近期全国迎来一轮大范围的降雪天气，交通运输和终端采购受到进一步冲击，春节前的清淡行情提前到来，现货市场整体呈现有价无市的状态。从全国建材成交水平来看，本周开始降至5万吨以下的低位水平，1月31日成交量仅1.85万吨，连续5日均值为4.51万吨。贸易商报价逐步趋稳，受期货盘面的影响减弱。

　　从周度数据来看，Mysteel数据显示，本周五大材需求下滑明显，主要源自螺纹钢表需的大幅回落。螺纹钢产需双降，其中产量较上周减少11.19万吨至215.70万吨水平，以农历春节时间计算，较去年同期下降9%，减产22.21万吨。表观需求周度大幅下滑53.46万吨至131.86万吨，较去年同期下降39.57万吨，降幅23%。总库存增加83.84万吨，较去年同期增加15%，且当前累库主要集中在社会库存，与下游陆续冬储有关。周度库社库环比增加73.69万吨至577.86万吨水平，较去年同期增加16%，钢厂库存本周环比上升10.15万吨至196.67万吨，较去年同期高出13%。整体来看，节前钢材累库速度加快，对盘面带来一定压力。会否冲击节后市场，仍需关注节后下游复工复产的情况。

　　三、原料补库告一段落，成本支撑转弱

　　原料端，节前补库告一段落。焦炭现货市场相对平稳，港口成交一般，市场观望情绪较浓，月末焦炭港口总库存163.91万吨，较上期继续增加5.56万吨。与此同时，煤炭也呈现供需双弱的格局，主产地煤矿陆续进入春节假期，停产增多，而随着下游补库结束，港口询盘疲软，成交相对冷清，贸易商报价稳中小幅下调。铁矿石日均疏港量回落至307.75万吨，环比下降11.46万吨，较去年春节前下滑19.73万吨，降幅6%。钢厂进口铁矿石平均可用天数已达到27天，与去年春节前库存相当，进一步反映节前钢厂补库结束。预计节前港口库存将延续回升态势，原料端成本支撑减弱。

　　综合以上，节前仅剩一周左右时间，宏观政策进入空窗期，资金离场意愿增强。产业层面，随着大范围降雪，下游提前放假增多，螺纹钢累库速度加快，市场进入有价无市阶段。现货商报价逐步趋稳，价格波动放缓，期货盘面对现货影响下降，导致近期基差持续走扩，为节后期现套保带来一定机会。预计节前钢价整体波幅有限，震荡小幅偏弱运行，螺纹钢下方支撑关注3850附近。节后全国两会及一季度经济数据表现或带来更多扰动，成材端仍有逢低做多的机会。

　　研究助理|林娜

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