回顾2023年，黄金的超预期表现有目共睹，AU9999黄金、COMEX黄金纷纷上涨，并创下历史新高水平，“真金白银”持续流入黄金类ETF产品。未来，黄金的上涨能否持续？

　　(AU9999黄金去年以来走势图）

　　世界黄金协会1月31日发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，在中国市场，2023年黄金ETF实现净流入10吨，持仓总规模增加至61.5吨。

　　今年1月，国内黄金类ETF也在12月整体净申购的基础上，再度获得了资金的青睐。数据显示，易方达黄金ETF区间净申购份额为9330万份，博时黄金ETF、国泰黄金ETF等分别增长了7230万份、3720万份、1820万份。资金对于国内黄金类ETF总体仍呈现出乐观态度。

　　华安基金指数与量化投资部人士认为，本轮美国经济降温斜率较慢，当前不至于大幅衰退，因此降息周期大概率遵循步幅小、周期长的节奏。美联储的货币周期是影响黄金周期的核心因素，货币周期将显著影响美国实际利率变化，若实际利率走低，则对黄金利好。而2007年以来的两轮货币周期转换，基本对应了黄金的牛熊。

　　“2022年以来的黄金走势之所以明显强势于美债，主要是因为各国央行成为净购买黄金的主要贡献方，导致黄金表现明显好于实际利率。”该投资者部人士认为，这一趋势或将延续，持续的跟踪比判断更为重要。

　　该投资部人士表示，2024年黄金存在两个积极信号：一是，美联储有望开启降息周期，金融属性利好黄金定价逻辑；二是，全球央行购金趋势延续，支撑黄金的边际需求，并带动黄金的货币属性回归。更长期看，在美国债务扩张、美元信用受损、全球货币超发的大环境下，黄金的长期配置逻辑不变。“黄金的货币属性再度回归投资视野。央行购金叠加2024年美联储有望开启降息周期，黄金投资正在迎来黄金新时代。”

　　国泰黄金ETF基金经理艾小军则更为关注黄金的避险属性：“全球政治纷繁复杂，政治危机成为影响全球政治经济的最大不确定性，避险需求对金价的影响更加深远。”

　　艾小军认为，在美联储政策临近转向降息，多头平仓压力释放后，国际金价有望持续走强。中长期来看，逆全球化背景下，经济复苏前景不确定性加大，各国央行纷纷加快去美元化的进程，黄金在资产组合中的重要性更加凸显。在全球风险事件频发，以及经济衰退的风险仍存的背景下，黄金的避险价值或将凸显，在资产组合中加入黄金能够有效降低组合波动率。