伴随本年度生产企业新季棉花加工收尾，进入1月份棉花市场受需求端因素影响愈加明显，春节假期临近，下游市场节前备货刺激下，纺企棉纱库存高位回落，棉花需求阶段性放量，推动棉花价格冲高，春节后棉花市场将迎来“金三”消费旺季，预计春节后棉花市场仍将受下游需求端因素主导。

　　下游备货效果显著，棉纱库存明显下降

　　进入1月份，棉纺织市场受下游季节性备货驱动，棉纱、棉布成交明显放量，尤其是棉纱库存的下降，扭转了去年下半年以来，棉纱库存不断累升，上下游产品流通受阻的困局。据卓创资讯监测，主销区山东规模纺企2023年12月中旬库存棉纱产品库存累升至32天，距离年内2月高点33天仅差1天；而1月下旬纺企棉纱库存已降至17天，极大缓解了纺企经营压力。随着棉纱产品库存下降，纺企经营心态好转，备货棉花积极性也明显提升。2023年12月上旬纺企棉花原料36天，经过一段时间备货，1月下旬库存上升至40天。

　　棉纱价格上涨，纺企扭亏为盈

　　由于棉纺织产业链条较长，为了保障订单的交付及原料的储备，多数企业采取以销定产的经营模式。因此，进入1月份，产业链中下游织造企业增加下单量，纺企接单量也跟随增加，促使纺企棉纱集中成交，也带动了棉花市场交易的活跃性。市场参与者对未来市场需求向好预期提升，看涨信心也有所增强，棉花、棉纱价格低位回升，尤其是棉纱价格涨幅超出棉花，纺企产纱利润在经历近半年多亏损后，终于转为盈利。据卓创资讯监测，截至1月28日当周山东纺企高配32支棉纱利润为423元/吨，较月内第一周增加511元/吨。

　　下游季节性影响明显，棉花消费量或2月降3月升

　　棉纱库存过高，曾一度被认为将引起纺织市场“暴雷”，但1月份库存下降，纺企产纱利润扭亏为盈，使业者对“金三”消费旺季预期随之提升。由于纺企集中备货棉花已有1个月左右时间，进入1月下旬后，大部分企业已完成春节期间的原料储备。按往年惯例，春节假期大部分纺织企业将休假，节后市场复苏也需一定时日，所以2月份棉花市场消费量也将随之下滑；而3月份则是纺织市场春夏装集中下单窗口期，也是棉花消费旺季，预计棉花消费量将明显回升。因此，卓创资讯预计1-3月份棉花消费量分别为59万吨、35万吨、68万吨。

　　春节后棉花价格或偏强运行

　　综上所述，1月份受下游集中备货，下游棉纱库存明显去化，且纱线产出利润好转，将为后续纺企继续询采棉花提供了潜在空间。据卓创资讯调研，1月份以来下游高支纱线畅销，部分纺企订单排期已至3月份。因此，“金三”需求旺季来临前，大部分市场参与者对下游市场消费预期向好，预计春节后棉花市场需求端仍有集中采购棉花可能，棉价或延续偏强走势。此外，轧花企业高成本棉花现货处于浮亏局面，暂时难以流入市场，预计随着棉价上涨，生产端现货流入压力或逐步显现。所以，后续棉价上涨动能或逐步减弱。