【20240130】合成橡胶周报：非标价差缩窄

　　核心观点：中性

　　盘面：本周期BR上涨；BR02-03、03-04月差转为C结构。

　　基本面：2月消费淡季+库存近五年高位(空)，成本增加+生产毛利大幅减少(多)，判断下周期BR价格区间震荡偏弱。

　　月差：中性

　　截至1月29日，BR02-03月差为-90元/吨，同比上周减少110元/吨；BR03-04月差为-30元/吨，同比上周增加15元/吨。

　　上游：丁二烯

　　供应：偏多丁二烯生产成本同比增加，产能利用率环比下滑。

　　进口利润：中性偏空国际价格无变化，进口利润增加，预计1月进口量持平。

　　消费：中性下游生产毛利减少，产能利用率不减。

　　库存：偏多港口库存环比减少。

　　顺丁橡胶

　　供应：偏多上游丁二烯判断偏多，成本增加下，工厂预计降负运行。

　　利润：中性偏多顺丁橡胶生产毛利同比大幅减少。

　　消费：中性偏空12月顺丁橡胶消费情况有所下滑，历史来看，2月是顺丁橡胶的消费淡季。

　　库存：中性偏空顺丁橡胶厂内库存环比增加。

　　基差：中性截至1月29日，BR基差为-110元/吨，同比上周减少185元/吨。

　　标品-非标价差：中性偏多截至1月29日，顺丁标品-非标价差为370元/吨，同比上周减少150元/吨。

　　顺丁-丁苯价差：中性偏空截至1月29日，顺丁-丁苯价差为0元/吨，同比上周增加50元/吨。

　　丁二烯：进口利润可观

　　下游毛利同比减少

　　港口库存环比减少

　　丁二烯企业装置动态

• 　　截至1月30日，丁二烯企业2024年1月停车检修产能为128.9万吨，降负产能为25万吨；其中浙石化#2于1月10日降负运行；浙石化#3仍无重启计划；巴斯夫预计本周内重启。

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为87万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：生产成本环比增加

• 　　截至1月26日，丁二烯的生产成本为8053元/吨，环比昨日增加120(1.52%)元/吨，同比上周增加323(4.18%)元/吨；由于成本增加，丁二烯的生产毛利下降至1346元/吨，环比昨日直增加6.29%，同比上周减少8.36%。

• 　　截至1月26日，丁二烯、乙烯的产能利用率分别为68.98、83.74%，环比变化-0.27、-1.44%；丁二烯产能利用率滞后一期与乙烯产能利用率呈强正相关性，结合丁二烯生产装置大部分已经于1月下旬重启，预计下期(1月30日-2月6日)丁二烯产能利用率持稳。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：国内价格同比增加

• 　　截至1月29日，扬子石化、恒力石化丁二烯出厂价分别为9400、9210元/吨，同比上周变化2.17、3.95%，同比2023年变化0、2.22%。

• 　　截至1月29日，江苏、山东丁二烯市场价分别为9550、9750元/吨，同比上周变化4.95、4.84%，同比2023年变化2.14、2.09%。

• 　　截至1月26日，CIF中国、FOB韩国丁二烯国际市场价分别为1110、1070美元/吨，同比上周变化0、0%，同比2023年变化13.27、15.05%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：进口利润环比增加

• 　　截至1月26日，丁二烯理论进口利润为460.73元/吨，同比上周增加217.77%，同比2023年减少72.21%。

• 　　截至12月，丁二烯进口量为5.00万吨，环比增加113.70%，同比增加156.35%。

• 　　截至12月，丁二烯出口量为0.20万吨，环比减少83.25%，同比增加1.39%。

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：下游生产毛利减少，产能利用率不减

• 　　截至1月29日，SBS(F875)、SBS(791-H)、丁苯橡胶的生产毛利分别为-246、-305、262.5元/吨，同比上周变化8.21、-125.93、-40.00%。

• 　　截至1月26日，SBS、ABS、丁苯橡胶周度产能利用率分别为49.68、62.40、67.29%，同比上周变化0.24、-5.74、5.14%。

• 　　截至11月，丁二烯表观消费量为39.90万吨，环比减少6.67%，同比增加2.62%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：港口库存环比减少

• 　　截至1月26日，丁二烯港口库存为2.49万吨，环比上周减少8.79%，处于近五年库存水平低位。

• 　　截至12月，丁二烯期末库存为5.19万吨，同比增加12.95%，同比2023年减少23.05%，库存水平与2020年较为一致。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：生产成本增加

　　市场价小幅上调

　　毛利大幅减少

　　顺丁橡胶企业装置动态

• 　　截至1月30日，顺丁橡胶企业2024年1月停车检修产能为58万吨，降负产能为10万吨；其中生产交割品的企业停车检修产能为30万吨；茂名石化于1月26日重启；齐鲁石化于近日降负运行。

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为22万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：生产成本增加，毛利大幅减少

• 　　截至1月29日，顺丁橡胶生产成本为12182元/吨，同比上周变化1.72%，同比2023年增加2.60%。

• 　　截至1月29日，顺丁橡胶生产毛利为118元/吨，同比上周变化-63.58%，同比2023年增加112.13%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶平均月度产能利用率为64.94%，环比减少4.82%，同比减少10.18%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶产量为10.29万吨，环比减少4.83%，同比减少11.28%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　高顺顺丁：产能利用率提升

• 　　截至12月，高顺顺丁橡胶设计产能为16.20万吨，环比增加3.33%，同比减少4.19%，处于近四年历史水平高位。

• 　　截至12月，高顺顺丁橡胶产量为9.61万吨，环比减少5.82%，同比减少15.06%。

• 　　截至1月26日，高顺顺丁橡胶平均周度产能利用率为63.14%，环比上周增加20.59%，同比减少1.06%。考虑到生产成本增加，毛利减少，预计下期(1月30日-2月6日)顺丁橡胶产能利用率小幅下降。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：市场价小幅上调

• 　　截至1月29日，振华、齐鲁、独山子石化华北销区顺丁橡胶出厂价分别为12000、12300、12300元/吨，同比上周变化2.13、0、0%。上海、山东、山东民营顺丁橡胶市场价分别为12500、12350、11980元/吨，同比上周变化1.63、0.82、2.13%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶进口量为2.29万吨，环比减少14.89%，同比增加25.15%；出口量为1.43万吨，环比减少31.32%，同比增加25.11%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：2月是消费淡季

• 　　截至12月，顺丁橡胶表观消费量为11.15万吨，环比减少2.38%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶实际消费量为10.60万吨，环比减少4.83%，同比减少8.52%。

• 　　总体来说，12月顺丁橡胶消费情况有所下滑，历史来看，2月是顺丁橡胶的消费淡季。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：厂内库存累库

• 　　截至1月26日，顺丁橡胶厂内库存为2.46万吨，环比增加8.13%，同比增加11.06%，处于近五年库存水平高位；顺丁橡胶贸易商库存为2660吨，环比价内税20.36%，同比减少17.65%。

• 　　截至1月26日，BR期货库存为1.50万吨，环比增加1.96%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：生产成本增加

　　产能利用率上调

　　丁苯橡胶：生产成本同比上周增加

• 　　截至1月29日，丁苯橡胶生产成本为11738元/吨，同比上周增加1.51%。

• 　　截至1月29日，丁苯橡胶生产毛利为263元/吨，同比上周减少40.00%。

• 　　截至1月26日，丁苯橡胶产能利用率为67.29%，环比增加5.14%，同比减少0.31%。

• 　　截至1月26日，丁苯橡胶产量为2.43万吨，环比增加3.09%，同比减少0.66%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：12月产量环比减少13%

• 　　截至12月，丁苯橡胶产量为10.66万吨，环比减少13.43%，同比增加11.06%。

• 　　截至12月，丁苯橡胶实际消费量为5.84万吨，环比减少7.07%，同比增加8.54%。

• 　　截至12月，丁苯橡胶进口量为3.80万吨，环比增加31.11%，同比增加69.79%；出口量为1.64万吨，环比增加35.21%，同比增加31.38%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：1502、1712市场价同比上涨

• 　　截至1月29日，SBR1502山东市场价为12350元/吨，同比上周增加0.41%。

• 　　截至1月29日，SBR1712山东市场价为11750元/吨，同比上周增加1.29%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　基差、月差与价差

　　顺丁标品-非标价差继续缩窄，顺丁-丁苯价差为0

• 　　截至1月29日，顺丁标品-非标价差为370元/吨，同比上周减少150元/吨。

• 　　截至1月29日，顺丁-丁苯价差为0元/吨，同比上周增加50元/吨。

• 　　截至1月29日，顺丁-泰混价差为50元/吨，同比上周增加60元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　主力合约上涨，基差、月差转为C结构

• 　　截至1月29日，BR主力合约收盘价为12460元/吨，同比上周增加4.18%。

• 　　截至1月29日，BR基差为-110元/吨，同比上周减少185元/吨。

• 　　截至1月29日，BR02-03月差为-90元/吨，同比上周减少110元/吨。

• 　　截至1月29日，BR03-04月差为-30元/吨，同比上周增加15元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 NR-BR、RU-BR价差走弱

• 　　截至1月29日，顺丁非标-BR主力合约价差为-300元/吨，同比上周增加115元/吨。

• 　　截至1月29日，NR-BR主力合约价差为-985元/吨，同比上周减少165元/吨。

• 　　截至1月29日，RU-BR主力合约价差为1485元/吨，同比上周减少215元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　供需平衡表(月度)

　　数据来源：紫金天风期货研究所