【20240129】天然橡胶周报：泰国供不应求12月出口锐减

　　核心观点：RU中性NR中性偏多

　　盘面：本周期(1.22-1.26)RU、NR上涨；RU-NR价差扩大(+40)；RU05-09月差延续C结构，走强(+10)；NR连一-连二、连二-连三月差变化不大(-20、+15)。

　　基本面RU：RU：期货库存环比增加+浓乳制品厂大部分停工(空)，但泰国供不应求+原料持续上涨+12月出口总量同、环比均减少+全乳胶现货库存环比下降(多)，判断下周期(1.29-2.2)RU价格窄幅震荡。NR：全钢开工下调且累库+期货库存环比增加(空)，但标胶现货持续去库(多)，判断下周期(1.29-2.2)NR价格震荡上行。

　　 RU05-RU09月差：中性偏空RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。

　　 RU-NR价差：偏空考虑到RU需求较为固定，NR在持续去库，RU-NR价差预计继续走缩。

　　泰国供应：偏多泰国供不应求，原料持续上涨；12月出口总量同、环比均减少。

　　国内供应：中性国内进入停割期。

　　轮胎：中性偏空全钢开工下调且累库。

　　制品：中性偏空浓乳制品厂大部分停工。

　　社会库存：RU中性偏多NR中性偏多截至1月21日，中国全乳胶现货库存29.58万吨，环比减少1.43%；中国青岛标胶现货库存10.41万吨，环比下降7.53%；混合胶库存为56.64万吨，环比增加0.59%。

　　期货库存：RU中性偏空NR中性偏空截至1月26日，上期所天胶期货库存为19.08万吨，环比增加2.70%；上海国际能源中心20号胶期货库存为9.61万吨，环比增加3.47%。

　　 RU基差：中性SCRWF-RU基差为-815元/吨，环比上涨120元/吨。

　　 NR基差：中性泰混-RU价差为-2264元/吨，环比下跌25元/吨。

　　泰国：供不应求

　　原料持续上涨

　　12月出口量下滑

　　泰国供不应求，原料持续上涨

• 　　截至1月26日，泰国胶水价格为64.50泰铢/千克，比1月22日上涨1.20泰铢/千克。

• 　　截至1月26日，泰国杯胶价格为50.35泰铢/千克，比1月22日上涨1.25泰铢/千克。

• 　　干胶厂原料库存1.5-2月左右；随着乳胶市场海外需求回暖，各加工厂加大原料之间抢夺。

　　数据来源：路透，隆众，紫金天风期货研究所

　　泰国12月出口总量同、环比均减少

• 　　12月，泰国胶乳出口量为4.51万吨，环比11月减少6.58%，同比减少12.03%。

• 　　12月，泰国烟片胶出口量为1.44万吨，环比11月减少25.76%，同比减少38.28%。

• 　　12月，泰国标胶出口量为8.91万吨，环比11月减少30.06%，同比增加17.61%。

• 　　12月，泰国混合胶出口量为13.16万吨，环比11月增加25.22%，同比减少21.98%。

　　数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所

　　国内：进入停割期

　　2023进口量同比增4%

　　国内进入停割期

• 　　截至12月5日，云南已经进入停割期。

• 　　截至1月17日，海南进入停割期。

　　数据来源：路透,隆众，紫金天风期货研究所

　　1-12月累计进口天然橡胶增加4%

• 　　12月，中国天然橡胶进口量为26.05万吨，1-12月累计同比增加3.65%。

• 　　12月，中国烟片胶进口量为1.22万吨，环比12月增加9.61%，1-12月累计同比增加22.17%。

• 　　12月，中国标胶进口量为15.43万吨，环比12月减少12.58%，1-12月累计同比增加29.42%。

• 　　12月，中国混合胶进口量为32.68万吨，1-12月累计同比增加10.17%。

　　数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所

　　全钢开工下调且累库

　　浓乳制品厂大部分停工

　　全钢开工下调且累库

• 　　截至1月26日，中国半钢轮胎周度产能利用率为78.83%，环比(1月19日)减少0.03%。库存可用天数为33.05天，环比减少2.77%。

• 　　截至1月26日，中国全钢轮胎周度产能利用率为63.68%，环比(1月19日)减少1.09%。中国全钢轮胎库存可用天数为47.63天，环比增加1.71%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　12月半钢轮胎出口量环比增加1.8%

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　12月全钢轮胎出口量环比下滑5.5%

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　浓乳制品厂大部分停工

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　老全乳去库

　　青岛标胶持续去库

　　 RU、NR库存环比增加

　　老全乳去库，青岛标胶持续去库

• 　　截至1月21日，中国全乳胶现货库存29.58万吨，环比减少1.43%。

• 　　截至1月21日，华东地区越南胶现货库存为16.04万吨，环比增加4.97%。

• 　　截至1月21日，中国青岛标胶现货库存10.41万吨，环比下降7.53%；混合胶库存为56.64万吨，环比增加0.59%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　 RU、NR库存环比增加

• 　　截至1月26日，上期所天胶期货库存为19.08万吨，比1月19日增加2.70%。

• 　　截至1月26日，上海国际能源中心20号胶期货库存为9.61万吨，比1月19日增加3.47%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　现货：浅色胶价格上涨

　　混合胶价格上涨

　　浅色胶价格上涨

• 　　截至1月26日，浓乳胶价格为10100元/吨，比1月22日上涨100元/吨。

• 　　截至1月26日，国产全乳胶价格为12850元/吨，比1月22日无变化；越南3L价格为12550元/吨，比1月22日上涨50元/吨。

• 　　截至1月26日，RSS3烟片胶国内市场价格为15450元/吨，比1月22日上涨150元/吨。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　混合胶价格上涨

• 　　截至1月26日，泰标价格为1600美元/吨，比1月22日无变化，马标价格为1580美元/吨，上涨20美元/吨。

• 　　截至1月26日，泰混CIF价格为1590美元/吨，比1月22日无变化，马混CIF价格为1570美元/吨，上涨20美元/吨。

• 　　截至1月26日，泰混人民币价格为12400元/吨，比1月22日上涨150元/吨。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　 RU、NR上涨

　　 RU-NR价差扩大

　　月差延续C结构

　　 RU、NR上涨，RU-NR价差扩大

• 　　截至1月26日，RU05收盘价为13670元/吨，比1月22日上涨120元/吨。

• 　　截至1月26日，NR收盘价为11200元/吨，比1月22日上涨80元/吨。

• 　　截至1月26日，RU-NR价差为2470元/吨，比1月22日上涨40元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 RU基差走强，NR基差走弱，泰混-NR价差走强

• 　　截至1月26日，SCRWF-RU基差为-815元/吨，比1月22日上涨120元/吨；STR20-NR基差为-107.46元/吨，下跌13.73元/吨。

• 　　截至1月26日，泰混-RU价差为-2264元/吨，比1月22日下跌25元/吨；泰混-NR价差为1205元/吨，上涨70元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 RU、NR月差延续C

• 　　截至1月26日，RU05-09月差为-125元/吨，比1月22日上涨10元/吨。

• 　　截至1月26日，NR连一-连二月差为-75元/吨，比1月22日下跌20元/吨；NR连二-连三月差为-50元/吨，上涨15元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所