2024-01-28，东吴证券发布一篇石油石化行业的研究报告，报告指出，美国冬季风暴导致库存下降，国际油价上涨。

　　报告具体内容如下：

　　【油价回顾】美国强劲的经济增长和中国的刺激措施导致对石油需求预期上升，而石油供应面因美国冬季风暴导致原油库存下降而收紧，欧美原油期货涨至去年11月底以来的最高水平。周四（1月25日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年3月期货结算价每桶77.36美元，比前一交易日上涨2.27美元，涨幅3.02%，交易区间75.16-77.51美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年3月期货结算价每桶82.43美元，比前一交易日上涨2.39美元，涨幅2.99%，交易区间80.06-82.57美元。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2024年01月26日当周，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，较上周上升4.99美元/桶（环比+6.35%）；WTI原油期货结算价为78.01美元/桶，较上周上升4.60美元/桶（环比+6.27%）；俄罗斯Urals原油现货价为71.67美元/桶，较上周下降3.10美元/桶（环比+13.67%）；俄罗斯ESPO原油现货价为77.56美元/桶，较上周上升2.13美元/桶（环比+2.82%）。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2024年01月19日当周，美国原油产量为1330万桶/天，与之前一周持平。截止至2024年01月26日当周，美国活跃钻机数量为499台，较上周增加2台。截止至2024年01月26日当周，美国压裂车队数量为242部，较上周增加7部。2）需求端。截止至2024年01月19日当周，美国炼厂原油加工量为1527.6万桶/天，较之前一周减少137.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为85.50%,较之前一周下降7.4pct。3）原油库存。截止至2024年01月19日当周，美国原油总库存为7.77亿桶，较之前一周减少831.3万桶（环比-1.06%）；商业原油库存为4.21亿桶，较之前一周减少923.3万桶（环比-2.15%）；战略原油库存为3.57亿桶，较之前一周增加92.0万桶（环比+0.26%）；库欣地区原油库存为3006.6万桶，较之前一周减少200.8万桶（环比-6.26%）。4）成品油库存。截止至2024年01月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为25297.7、1806.7、13333.6、41862.0万桶，较之前一周分别+491.2（环比+1.98%）、-132.2（环比-6.82%）、-141.7（环比-1.05%）、+37769.9（环比+923.00%）万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。

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