编辑：宁证期货房俊
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套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。即在买进或卖出 实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格 变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 “现货”与“期货”之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

1、船供油企业和炼厂的卖期保值

向市场提供船用燃料油的船供油企业和提供成品油的炼厂，作为燃料油的供 应者，为了保证其已经准备提供给市场或尚在生产调和过程中将来要向市场出售 商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格下跌而遭受损失，可采用相应商 品期货的卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出 数量相等的期货，等到要销售现货时再买进期货头寸对冲作为保值手段。

范例：7月份，供油商了解到燃料油价格为2500元/吨，它对这个价格比较满 意，因此供油商加紧备货；但是，它担心现货市场上的过度供给会使得燃料油价 格下跌，从而减少收益。为避免将来价格下跌带来的风险，该供油商决定在上海 期货交易所进行燃料油期货的卖期保值交易。其交易和损益情况如下表所示：

通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该供油商不利的变动， 价格下跌了50元/吨，因而少收入了25万元；但是在期货市场上的交易盈利了25 万元，从而消除了价格不利变动的影响。

2、航运公司等燃料油消费企业的买期保值

对于航运公司等燃料油消费企业来说，它们担心燃料油价格上涨，为了防止 其需要购买燃料时，燃料油价格上涨而遭受损失，可采用买期保值的交易方式来 减小价格风险，即在期货市场以买主的身份买进数量相等的期货合约，等到要购 买现货时再卖出期货头寸对冲作为保值手段。

范例：6月1日，一个船东和当地供油商达成一份远期合约，同意在9月份供 应一批货，根据当时上海期货交易所的燃料油期货价格2500元/吨，提出了固定 价格。船东目前并没有货，为了锁定成本从而锁定利润，该船东决定在上海期货 交易所进行燃料油期货交易。交易情况如下表所示：

通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该船东不利的变动，该 船东在现货市场损失了25万元；但是在期货市场上的交易盈利了25万元，从而消 除了价格不利变动的影响。

3、石油贸易商等燃料油产品经营者的套期保值

贸易商等燃料油产品经营者既向甲客户买现货又向乙客户卖现货。如果签约 的买卖数量不等、时间不一致，就会有风险存在。应根据每月的现货净暴露情况 决定如何进行买期或卖期保值。

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