上周我们提出石脑油及纯苯的加工费均难以上行、趋于稳定，从本周表现来看，亚洲石脑油加工费于90美元附近窄幅震荡，BZN回落至290美元，符合预期。展望下周，油价在地缘冲突和供需矛盾出现后，宏观流动性的定价影响减弱；在弱需求被市场消化完毕后，交易逻辑或围绕“美国原油供给从寒潮中恢复的进度”这一边际影响。我们维持布油75-80美元/桶区间偏强震荡的观点，因突发事件扰动，其存在短暂突破上边际的可能。在成本端推动下，苯乙烯绝对估值支撑抬升至8500-8600元附近。从苯乙烯的相对估值来看，即使近两周预期外检修导致苯乙烯供需转为紧平衡，但未来两周下游减产预期较强，且2月初浙石化和卫星装置将重启近180万吨/年的产能，将冲击华东市场的供给。因此我们认为EB-BZ价差上升空间有限，纸货2月下价差或在900-1100元的区间内窄幅震荡。建议关注未来BZN价差回落，带来苯乙烯的跟跌机会，以及EB-BZ价差回升后的做缩机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。