1）单位热值价格：按单位热值来看，原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。 　　2）供应扰动加剧，油价小幅反弹：供应存在短期扰动，OPEC+自愿减产开始但出口仍维持高位，伊朗增产速度边际回落，寒潮导致美国产量短期下滑；需求维持弱势，美国寒潮导致美湾超过100万桶/日的炼能停工，且春季检修季临近；油价或仍以震荡为主，关注地缘及宏观给出的指引。 　　3）煤炭库存持续消化，煤价震荡承压：Q1国内煤炭市场偏空看待，1月全国多地气温平均偏暖，煤炭市场缺乏拉涨动力；目前港口与电厂库存仍在消化过程中，电厂通过进口招标补充库存，因而对内贸需求疲软；短期基本面偏弱，春节前煤矿陆续降价、节前部分补库释放需求或能有助价格止跌。海外印尼煤价震荡偏弱。 　　4）欧美回吐寒潮溢价，高库存主导回归：欧洲气价低位震荡：气温即将迎来大幅拉升，空间取暖需求预期回落；北海部分装置检修生产及进口装置降幅，供应窄幅下调，供需边际转弱欧气价低位震荡。气温预期偏暖，美气价仍有下行空间：寒潮离境，美国西北即将迎来同比偏暖天气，产量回升消费冲高回落，美气仍有下行空间。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。