综述

　　本周工业需求持续，雨雪天气增加局部农需，在较低价格的吸引下，市场成交活跃度提升，行情短时触底反弹。不过在价格涨幅达到50元/吨附近之时，行情涨势趋缓僵持运行。

　　近期 尿素市场关注点：

　　1、 价格再创新低，收单明显增加。

　　2、 故障企业恢复，日产逐步提升。

　　3、 雨雪增加农需，农业走货增加。

　　4、 印标消息引发，国际行情上涨。

　　一、低价叠加内需 短时再现小行情

　　本周期国内尿素市场震荡下行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2190-2270元/吨，均价环比下跌15元/吨。本周期尿素工厂继续低价吸单，周末山东主力尿素工厂以出厂2150元/吨收单，河南尿素工厂紧跟山东低价水平。周一、周二尿素工厂在订单回升后小幅探涨10-20元/吨，但下游工业刚需减弱、农业补仓放缓，加之随即北方多地迎来雨雪天气，运输受到一定影响，下游采购情绪随之下降。陕晋主力尿素企业继续下调报价吸单，市场观望情绪加重，下游继续等待新一波降价。而距离春节尚有一段时间，尿素工厂仍面临春节期间的预收压力，下周更多的尿素企业将增加预收优惠，市场成交重心将继续下行。

　　从供需两端表现来看，本周尿素产量112.38万吨，环比上涨5.25%。未来三周，计划检修企业可能有1-2家，复产企业预计有10-12家附近。预期下旬月底前后多数气头企业陆续恢复生产，日产暂时提升趋势。而随着时间推移，工业需求有下降趋势，农业也会根据时间阶段性拿货，所以供需偏宽松的发展，行情大概率还是要降价，经过两轮左右的收单发展，随着春节的到来，行情可能会触底反弹。本周供需差为33.38万吨，环比下调1.15%。

　　尿素供需平衡表

　　单位：万吨

　　数据来源：隆众资讯

　　数据说明：

　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；

　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　3.供需差=总供应量-总消费量；

　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

　　二、企业陆续恢复，日产逐步提升

　　1、故障企业复产，开工明显提升

　　本周期（1.11-1.17）尿素日均产量在16.05万吨，环比增加0.80万吨。产能利用率74.14%，环比涨3.70%，比同期上涨4.59%。

　　本周部分企业检修：山东联盟化工、新疆中能万源化工、云南解化。本周恢复的企业：兖矿新疆煤化工、海洋石油富岛、山西晋丰煤化工、山东联盟化工、新疆中能万源化工、中煤鄂尔多斯能源化工。预计，下周尿素日产量将在 16.2-17万吨附近。

　　2、供应逐步增加，库存由降转升

　　截至2024年1月17日，中国尿素企业总库存量54.20万吨，较上周增加2.41万吨，环比增加4.65%。本周期国内尿素价格偏弱震荡，局部尿素企业因农业走货增加而库存下降，但因部分外发为主尿素企业库存回升明显，导致国内尿素整体库存小幅增加。其中企业库存增加的省份：河北、黑龙江、辽宁、内蒙古、陕西。企业库存减少的省份为：安徽、河南、江西、山东、山西、四川、新疆。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量或窄幅累库。下周尿素继续存在春节前预收压力，下游刚需减弱，库存存有累库趋势，也不排除，尿素企业转移库存，导致工厂库存累库缓慢。

　　3、低端成交向好，订单小幅增加

　　截至2024年1月17日，中国尿素企业预收订单天数5.65日，较上周增加0.71日，环比增加14.37%。本周期主产销区尿素工厂低价收单，农业以及工业刚需接货为主，带动国内尿素主流订单天数呈现增加。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计较本周小幅增加。随着春节的临近，下周主产销区尿素工厂预收春节订单为主，订单或小幅增加。

　　4、港口少量回流，库存小幅减少

　　截止2024年1月18日(第3周），中国尿素港口样本库存量：17万吨，环比减少1万吨，环比跌幅5.56%。本周期主要是天津港部分货源离港转内贸，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计较本期数量窄幅波动。当前出口面依旧处于相对停滞状态，且听闻部分货源有离港转内贸迹象，业者集港意愿偏低，因此预计短期内港口库存依旧处于偏低水平运行，短时难有增量。

　　三、工业尚在持续，农业略有增加

　　下游复合肥继续存在成品出货压力，逢低适量采购；板厂预计下旬陆续停车放假，短时生产还在持续。雨雪天气增加，推动主流区域农业需求，短时市场走货尚可。

　　1、复合肥开工窄幅下降

　　2024年第3周(20240112-0118)，本周国内复合肥产能利用率继续走低，据隆众资讯统计在35.78%，较上周下滑2.18个百分点。

　　各主流地区来看，湖北地区，受持续走货欠佳拖累，个别主要企业装置临时检修，运行负荷有所下降。苏皖地区，随着库存的回升，为降低风险，部分企业生产积极性受挫，供应量减少。华北地区，除个别企业减负荷外，多数企业装置运行正常，且主兑现前期订单，新单跟进有限。山东地区企业维持低负荷运行，另外后期继续下滑；河南地区局部仍受环保影响，且新单有限，故而负荷不高。东北区域近日部分高塔企业提高负荷，但供应增量有限，企业仍以兑现前期订单为主。

　　2、三聚氰胺开工平稳延续

　　本周三聚氰胺产能利用率为70.61%，较上周持平。下周，河北辛集九元二期装置检修，三聚氰胺产能利用率会有所降低，预计在68%左右。

　　四、煤炭尿素降价，利润稍有回升

　　本周期产业链利润涨跌不一。尿素、合成氨利润均有不同程度下跌；复合肥因价格基本稳定，利润略有回升；三胺价格下调明显，利润明显减少。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、煤炭价格走低，尿素利润回升

　　截止2024年1月18日(第3周），中国尿素样本企业理论利润涨跌互现。煤制固定床工艺理论利润为36元/吨，较上周持平。煤制新型水煤浆工艺理论利润为433元/吨，较上周上调102元/吨。气制工艺理论利润367元/吨，较上周下调100元/吨。主要原因：虽然尿素现货价格弱势走低，但煤炭价格近期走低，企业利润略有回升。

　　尿素预估：参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2100元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-400元/吨左右。

　　2、下游利润涨跌互现

　　本周复合肥利润有所提升。上游主要原料产品跌势未改，尤其磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾、氯化铵价格下跌明显，复合肥企业新单多灵活商谈，但价格面调整有限，从而促进了理论利润的进一步提升。

　　本周， 三聚氰胺价格下调明显，利润短时下降。

　　五、供需预期偏弱，行情僵持下行

　　1、下周尿素日产量将在 16.2-17万吨之间运行，下旬部分气头企业陆续恢复，日产读短时上升趋势。

　　2、需求方面：雨雪天气过后，农业走货放缓；工业需求谨慎采购，下旬部分工厂陆续停车放假；储备逢低进行，谨慎心态继续；出口继续停滞，国际行情上涨，利好市场心态。

　　3、库存方面：随着时间推移，刚需的逐步下降，日产的逐步提升，库存继续上涨趋势。港口方面，因出口政策尚未松动，新单集港可能性较低，预计短期内港口库存依旧保持低位运行。

　　4、原料方面：煤炭价格有所下调，气价相对偏高，但因企业多是盈利水平，短期成本面对尿素影响有限。

　　整体逻辑：

　　结论（短期）：短时行情僵持运行，市场成交放缓，厂家销售压力渐增，价格大概率会有个明显下行的过程，从而通过较低的价格，继续吸引新单成交的再次增加，从而缓冲跌势行情。

　　结论（中长期）：春节前夕，厂家有一定量的收单需求，而供应增加、刚需下降，所以根据时间预期，大概率会有两拨降价行情出现，且低端价格会低于上一轮的较低水平，而具体幅度看市场博弈程度，以及情绪面的波动方向。