回顾2023年，第一印象便是镍价下跌、供需失衡、产能投产等等，偏空情绪扑面而来。总结看来，在过去的一年里，供应压力逐步突显，需求端上不锈钢行情低迷，最终供需失衡造成了镍价的持续下跌，的确不尽人意。

　　价格：震荡下行表现弱 行情低迷引观望

　　作为直接提体现市场动向的镍价，在整个2023年表现不尽人意。伦敦金属交易所数据显示，在过去的一年，伦镍累计下跌13300美元/吨，报于16020美元/吨，跌幅为44.45%；上期所数据显示，沪镍主力合约收盘价格累计下跌106790元/吨，报于125210元/吨，跌幅为46.03%；卓创资讯数据显示，国内现货镍价累计下跌110950元/吨，报于130175元/吨，跌幅高达46.01%。

　　如图1所示，2022年下半年镍价出现攀升趋势，但2023年年初开始，镍价开启下跌之旅，仅有在年中存在小区间反弹走势，但反弹乏力，最终回归跌势，现货测试12万元/吨支撑。镍价下跌的背后，除了消息面的偏空指导之外，更多的是供需端的失衡造成的。

　　供应：原料供应充足 国内企业投产加速

　　卓创资讯统计数据显示，2023年全年国内新投产原生镍企业超7家，其中企业H与企业G的原生镍板获得了国内外期货交易所的交割资格，这对于镍资源并不充裕的国内市场来讲，是镍市的一大进步。但进步背后也造成了较多供应问题。

　　如图2所示，在过去的一年里，国内原生镍产量实现了质的飞跃，卓创资讯数据显示，2023年国内原生镍产量在24.38万吨，环比2022年全年增加7.2万吨，增幅高达41.91%。目前看，国内原生镍的产能投放主要集中在新能源板块企业，之所以能够迅速投产，主要是得益于原料供应充足，根据卓创资讯调研，2023年投产的原生镍企业原料多集中在海外回流的MHP等，原料供应充足为产能释放提速，供应压力也因此突显。

　　需求：不锈钢行情低迷 开工偏低影响镍市需求

　　供应增加的对立面是2023年镍市需求表现疲弱，作为镍市的最大下游，2023年不锈钢消费在镍市消费中占比依旧保持在60%以上，换言之不锈钢行情是镍市需求的晴雨表。

　　卓创资讯数据显示，在2023年国内不锈钢企业整体开工率在六成左右，全年开工保持低位，产量也未能实现实质性的突破。如图3所示，国内不锈钢粗钢产量在2021年9月跌破250万吨/月之后，就再也没有机会实现突破，持续保持偏低位置。卓创资讯数据显示，2023年国内不锈钢粗钢产量在2816.45万吨，环比2022年增加78.42万吨，增幅为2.86%。尽管产量有所增加，但数据显示目前不锈钢开工依旧不足，这对镍价的支撑作用非常有限。

　　库存：供需失衡问题存在 期镍库存创新高

　　原生镍产量增加近50%，需求端代表性行业产量增加不足5%，供需失衡问题加剧，造成国内外原生镍库存增加明显。由于镍是交割品种，因此以国内外期镍库存为例，从图4的走势中不难发现全球镍市累库迹象明显。其中，截至2023年12月29日，伦敦金属交易所数据显示，伦镍库存收于64056吨，全年增加8580吨，增幅为15.47%，上海期货交易所数据显示，沪镍库存收于11301吨，全年增加10156吨，增幅高达886.99%。国产原生镍站上世界的舞台的同时，沪镍走势也备受全球关注，因此沪镍库存的持续增加对镍价形成了更大的压力，最终镍价配合下行，实现闭环。

　　预测：基本面持续偏空 24年镍市悲欢离合

　　回顾2023年全年的镍市变化，供需失衡问题持续加剧，镍价顺畅下跌表现不佳。展望2024年，成本支撑存在，供需面以及消息面依旧保持偏空状态，这将会导致镍价保持偏弱走势，但跌势存在放缓可能。

　　消息面上，全球经济恢复步伐依旧缓慢，地缘问题愈演愈烈，美联储议息会议牵动民心，最终美元指数与原油价格保持博弈状态。多空交织的状态下，观望情绪会升温，镍价反弹动力稍显不足。同时，从全球各大经济体近期公布数据看，商家对于未来经济预期依旧疲弱，谨慎投资仍是主基调，这在一定程度上也会限制镍市交投活跃度，从而施压镍价。

　　基本面上，全球镍产能投产加速，尤其是印尼、中国两地，占据二级镍和原生镍两大生产阵营，印尼地区二级镍持续且稳定的回流为国内原生镍提供源源不断的动力，国产原生镍产能释放加速，供应压力不言而喻；全球经济复苏不提速的情况下，终端消费行业难有亮眼改观，这将会导致不锈钢行情低迷，从而偏空影响向上传导，镍市需求仍旧不容乐观。尽管部分商家寄希望于新能源方面的持续发展，但瓶颈期依旧存在，新能源对镍市最终需求改善不会非常明显。最终卓创资讯认为，供需失衡问题在2024年改观概率不大，镍价存在继续下跌风险。

　　值得关注的是，原生镍成本线支撑存在，这就导致2024的镍下跌会较2023年跌势减速，市场焦灼状态尽显，镍价波动区间暂看100000-150000元/吨。