01/08

　　需求启动仍需时间

　　尿素周报

　　摘要

　　核心观点：

　　上周尿素价格反弹后回落，下游对后续尿素供给仍较为乐观，持观望态度较多，需求启动仍需时间。供给方面上游气头开工小幅回升，带动日产量窄幅波动至 15.83 万吨，后续气头将在 1 月中下旬-2 月份逐步回归，供给压力将逐步增加。需求方面产销情况有小幅好转，但下游采购意愿仍不强。库存方面，生产企业库存已接近中性水平，实质性去库仍需要下游需求启动。后续来看，尿素的主要矛盾仍在于被置后的需求将何时启动。策略上，多头建议等待右侧交易机会。

　　策略建议：

　　多头建议等待右侧交易机会。

　　上周尿素盘面出现较大幅度反弹，UR2405 盘中一度超过2200，带动下游情绪小幅好转，但周四现货收单情况有所转弱，盘面开始出现回调，周五最终收于 2161。

　　基差与价差：

　　UR2405 合约基差先弱再强，1 月 2 日为 170 元/吨，1 月3 日走弱至 126 元/吨，1 月 4 日再度走强至 181 元/吨；UR05-09 价差小幅走阔，1 月 2 日价差为 130 元/吨，1 月 4 日为 146 元/吨。

　　供给端分析：

　　上游气头开工小幅回升，带动日产量窄幅波动至 15.83 万吨，后续气头将在 1 月中下旬-2 月份逐步回归，供给压力将逐步增加；库存水平目前偏中性。

　　需求端分析：

　　上周尿素产销率为 92.3%，环比小幅上升，产销情况小幅好转，但周四现货收单情况有所转弱，价格出现回调。根据隆众资讯数据，截至 1 月 3 日，国内尿素样本企业主流预收天数 4.76 日，较上期持平，下游对于后续供给仍然乐观，选择继续观望，尿素需求启动仍需时间。

　　风险提示：

　　煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎