本周交易逻辑：天然橡胶在上周变动表现为先跌后涨，整体走势看来主要跟随商品市场，下半周受商品氛围好转的提振上涨明显并基本回收周初跌幅。随着主产国纷纷进入低产/停割阶段，后续盘面驱动或将更多的受需求以及宏观影响。基本面来看，供应层面受到全球天然橡胶产量将进入淡季的影响，叠加近期泰南胶水产量依旧未达到预期增量，原料价格易涨难跌，成本支撑较为明显。而需求方面，上周在环保限产恢复后，下游适当提升开工以应对春节销售。我们认为一直到春节结束后的集中补库之前，下游并不会有特别明显的提振。价差表现来看，近期深浅色价差的收窄比较符合前期预期，而5-9价差也处于相对合理的位置，1月合约即将摘牌，价差不具备参考性。所以整体来看，在春节前基本面变化有限，胶价大概率企稳运行为主。中长期我们依旧维持年报中的观点，认为明年胶价将出现底部抬升的表现。在基本面没有明显指引的时间段内，或更容易受到宏观氛围的影响，操作上我们依旧推荐逢低多配为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。