华夏时报记者陈锋见习记者李墨轩北京报道

　　1月12日，连涨5天的日经225指数收于35577.11点，创1990年2月以来新高，东京证券交易所总市值居亚洲众交易所之首。机构认为，日本股市上涨的动力包括日本再通胀、企业盈利预期改善、资本再次流入日股等等。

　　日股上涨带火了中国相关QDII基金，亮眼的业绩表现引发基民追捧，一些ETF二级市场溢价近10%。

　　后市风险不可不防。再创新高后，机构人士与受访专家指出，阻碍日股上涨的因素有日本经济增长不及预期，日美利差波动超预期，日本超预期干预日元等等，投资者需警惕此类风险，保持谨慎和理性。

　　低息发债融资入市炒股

　　1月12日，日经225指数继续高位运行，收涨1.5%，报35577.11点，盘中最高升至35839.65点，创1990年2月以来新高。

　　从个股看，呈现普涨态势，截至12日收盘，叠加2024年第一财季盈利的优衣库母公司迅销股价大涨6.34%，胜高涨5.13%，RECRUIT涨4.89%，NTT DATA涨3.59%，富士胶片控股涨3.46%。

　　日经中文网1月12日在一篇文章中称，1月11日东京证券交易所上市公司总市值达到917万亿日元，换成美元为6.32万亿美元，时隔3年半超越上交所(6.27万亿美元)重返亚洲第一。

　　上交所官网数据显示，截至1月12日，上交所上市公司总市值约44.86万亿元，折合美元约6.27亿美元。

　　日股因何大涨？对此，香港方德金控首席经济学家夏春告诉《华夏时报》记者，最核心的原因是日元贬值，这直接促进日本的上市公司出海，使得他们在海外的盈利改善、利润增加；第二个原因是在全球通胀的背景下，日本的通胀基本上处在一个相对可控的状态，只有3%左右，叠加日元贬值的因素，加大了上市公司的盈利。

　　夏春也指出，还有其他方面的原因，比如巴菲特在2020年8月份投资日本商社带来的催化剂作用，因为他采取的方法是在日本发行债券、低息融资，然后再购买股票，这种方式很多大的机构都可以采取、模仿；同时日本五大商社确实也有很多变革，他们的价值股、高股息在日本较受追捧，这是第三个原因。第四个原因与地缘政治有关。

　　此外，今年1月1日，日本境内发生了最高7.6级的地震，对此，有分析认为这反而令日本央行转鹰的市场预期减弱。方德研究中心首席海外市场分析师傅英杰分析，这次7.6级地震预估造成8,121亿日元经济损失，相当于日本GDP的0.15%，影响远低于先前的311日本大地震。日本政府也计划把新财年预算储备金增加一倍以支援灾后重建，宽松的财政政策支持日股继续走高；其次，日本央行也第一时间透露将采取必要措施，以确保受地震影响地区的银行和融资状况保持良好。日本央行可能需进一步评估地震可能带来的递延影响，并延后结束负利率政策，宽松的货币政策同样利好日本股市。

　　中国相关QDII基金受追捧

　　据《华夏时报》记者不完全统计，目前中国国内可以投资日本市场的基金有：摩根日本精选股票(QDII)、工银大和日经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF、华夏野村日经225ETF、华安日经225ETF。

　　摩根日本精选最新2023年三季报显示，该基金A份额规模为5.93亿元，与上年同期的规模1.12亿元相比涨幅超400%。截至1月11日，该基金A份额近一年的业绩为16.75%。仅2024年以来，就新增了国金证券、中信银行、浙商证券、国信证券四家代销机构。

　　另外几家与日本股市相关的ETF在过去一年均表现不俗。工银大和日经225ETF近一年业绩涨26.09%；华夏野村日经225ETF近一年业绩涨29.12%，超过同期基准；易方达日兴资管日经225ETF近一年业绩涨27.77%，同样超过基准。

　　国内基民投资QDII情绪火热，相关ETF二级市场溢价高企，截至12日收盘，华夏野村日经225ETF溢折率9.15%，易方达日兴资管日经225ETF溢折率3.12%。

　　1月12日早间，华夏基金发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，公告称旗下华夏野村日经225ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　注意双重风险

　　日本股市再创新高，后市会如何，应该提防哪些风险？夏春对《华夏时报》记者指出，日本央行一直在考虑在适当的时间去放弃所谓的国债收益率控制的政策，这样的话，日本货币政策收紧会对日元形成一个支撑，日元对美元汇率现在还处于较低位置，如果回到120、130左右点位的话，就会导致债券的收益率上升，引发上述提到的发债融资买股票的资金受到一定的成本上的冲击。另一方面，日元汇率变动对股市上市公司的盈利也有一个直接影响。

　　另一方面的风险是，夏春表示，日股的估值抬升得比较厉害，如果收紧货币或者说改变收益率控制政策的话，会从日元端和股票的估值端，形成一个双重的压力，这是2024年需要特别去控制的风险。

　　夏春还指出，“降息”是2024年全球市场最大的宏观主题，这个主题会持续较长时间，去年涨得比较多的市场如美国、日本、印度在今年上半年都面临压力，下半年可能会有所缓解。因为上半年一旦不降息，或者较高的利率水平维持较长时间的话，今年上半年还是会对上述市场形成一定的冲击。

　　“我个人觉得在现在的环境下，有必要去稍微控制一下风险，可能市场还有其他的一些机会，可能也有会有些资金回流到A股、港股市场。”夏春表示。

　　东吴证券首席经济学家陈李则认为，2024年还会有增量资金入市日本，一是海外资本可能会再次大量流入日本；二是日本国内资金也会大量增配日股。同时，陈李也指出三点风险提示：日本经济增长不及预期、日美利差波动超预期、日本超预期干预日元。

　　野村综合研究所首席经济学家辜朝明曾在2023年7月接受国内媒体采访时表示，“因为日本央行的缘故，利率很低，日元贬值，突然之间日本的资产就变得很便宜，所以外国人就意识到，既然日本资产这么便宜，我们应该配置一点，所以他们就推高了日本的股票价格”。

　　辜朝明当时还称，总体来说，大多数日本人都承受着高物价的压力，而收入增长速度却赶不上。对普通人而言这不是个好消息，只有部分炒股的人会感到高兴。

　　目前，距离1989年日经225指数的历史最高点38957.44点还有10%左右的距离，是高歌猛进创造新的历史高点还是掉头直下，仍需时间验证。