1、去年12月底以来随着电池金属及矿石价格的继续走低，矿端减供信息持续出现：1）锂：1月5日澳矿生产商CoreLithium宣布为应对持续下行的锂矿价格，暂停旗下Finniss锂项目的采矿作业；2）锂：1月10日Atacama盐滩通道因抗议活动而封堵；3）镍：1月10日由于镍价低迷，媒体报道Panoramic将暂停其位于西澳大利亚的Savannah镍矿项目运营。同时印尼总统候选人之一也承诺当选后将暂停当地镍冶炼厂的建设。 　　2、我们反复强调矿端停、减产是商品价格周期底部的特征之一，意味着电池金属正式进入抵抗式出清路径，但目前的减供量仅占2024年的极小一部分。以工业硅等商品历史周期来看，首次出现的减产事件仅能带来短暂、快速的价格反弹，后续仍存在数个季度的价格寻底过剩。当下碳酸锂、镍均处于被动累库阶段，因电池、材料厂需求疲弱，产业链上游主动去库尚未开启，价格持续上行驱动仍不足。 　　3、更高维度，2024年锂供需平衡表指向+18.8万吨（15.4%）的过剩量，Q1-Q4过剩量分别为+3.2、+2.0、+7.2与+5.5万吨。即理论上2024年锂减供即使达到15%左右，全年整体仍是基本平衡状态，对应约7.2万元/吨的C1成本水平。同时，2024年镍元素亦存在较为明显的过剩量。我们认为，边际减产大概率对价格为情绪影响，建议电池金属继续顺基本面交易，当下继续关注高抛入场机会，时间点关注春节前后旺季兑现。 　　风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，新增矿山爬产不及预期，市场再度提前交易过剩预期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。