【20240112】合成橡胶周报：设备重启开工提

　　核心观点：中性偏空

　　盘面：本周期(1.5-1.12)BR下跌(-)；BR02-03、03-04月差C结构，扩大(+45、+10)。

　　基本面：开工率预计上升+利润同比增加+2月消费淡季+库存近五年高位(空)，但基差高位(-15)+标-非标价差低于历史均值(多)，判断下周期(1.12-1.19)RU价格偏弱运行。

　　月差：中性偏空截至1月12日，BR02-03月差为-20元/吨，同比上周增加45元/吨；BR03-04月差为-10元/吨，同比上周增加10元/吨。

　　上游：丁二烯

　　供应：偏空下周丁二烯生产设备大量重启，开工率预计小幅提升。

　　进口利润：中性偏多国际价格大幅增加，进口利润减少，预计进口量下滑。

　　消费：偏空截至1月12日，丁苯橡胶开工率下滑20.48%。

　　库存：偏空截至12月，丁二烯期末库存为5.19万吨，同比增加12.95%。

　　顺丁橡胶

　　供应：偏空检修装置重启，叠加上游丁二烯判断偏空，开工率预计上升。

　　利润：中性偏空截至1月12日，顺丁橡胶生产毛利为736元/吨，同比上周减少21.37%，同比zc增加214.46%。

　　消费：中性偏空12月顺丁橡胶消费情况有所下滑，历史来看，2月是顺丁橡胶的消费淡季。

　　库存：中性偏空截至1月12日，顺丁橡胶厂内库存为2.36万吨，环比下降2.88%，处于近五年库存水平高位。

　　基差：中性偏多截至1月12日，BR基差为-15元/吨，环比昨日减少135元/吨，同比上周减少60元/吨。

　　标品-非标价差：中性偏多截至1月12日，顺丁标品-非标价差为600元/吨，2023年价差均值为624元/吨。

　　丁二烯：下周设备大量重启

　　下游开工率预计小幅提升

　　丁二烯企业装置动态

• 　　截至1月11日，丁二烯企业2024年1月停车检修产能为121.4万吨，暂无降负产能；其中浙石化#2于1月10日停车检修，重启时间待定；浙石化#3预计1月15日恢复运行；燕山石化1月5日停车，1月8日重启；巴斯夫预计1月13日重启；广州石化预计1月13日重启；神华宁煤1月11日无产出。

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为87万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：设备大量重启，乙烯产能利用率提升

• 　　截至1月12日，丁二烯的生产成本为7617.84元/吨，环比昨日增加60.17(0.80%)元/吨，同比上周增加112.32(1.50%)元/吨；由于成本增加，丁二烯的生产毛利下降至1182.16元/吨，环比昨日减少4.84%，同比上周减少8.68%。

• 　　截至1月12日，丁二烯、乙烯的产能利用率分别为66.13、84.01%，环比变化3.54、1.05%；丁二烯产能利用率滞后一期与乙烯产能利用率呈强正相关性，结合丁二烯生产装置大部分将于1月中旬重启，预计下期(1月15日-1月19日)丁二烯产能利用率提升。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：国内价格无变化，国际价格大幅增加

• 　　截至1月12日，扬子石化、恒力石化丁二烯出厂价分别为8800、8510元/吨，环比昨日变化0、0%，同比上周变化0、-2.30%，同比2023年变化8.64、6.24%。

• 　　截至1月12日，江苏、山东丁二烯市场价分别为8850、8950元/吨，同比上周变化0.57、-0.56%，同比2023年变化8.59、6.55%。

• 　　截至1月12日，CIF中国、FOB韩国丁二烯国际市场价分别为1060、1010美元/吨，同比上周变化4.95、5.21%，同比2023年变化20.45、20.24%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：11月出口环比大幅增加

• 　　截至1月12日，丁二烯理论进口利润为264.90元/吨，同比上周减少63.96%，同比2023年减少80.05%。

• 　　截至11月，丁二烯进口量为2.34万吨，环比减少13.88%，同比减少7.02%。

• 　　截至11月，丁二烯出口量为1.19万吨，环比增加201.77%，同比增加202.50%。

• 　　2024年丁二烯国内新增产能较多，预计丁二烯进口利润不会维持当下较好的态势很久，进口利润会逐渐减少，进口量下滑；但出口的利润会打开，出口量增加。

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：11月消费量环比减少6.67%

• 　　截至1月12日，SBS(F875)、SBS(791-H)、ABS、丁苯橡胶的生产毛利分别为14、-50、-701、825元/吨，同比上周变化216.67、-42.86、12.48、-20.48%。

• 　　截至1月12日，SBS、ABS、丁苯橡胶周度产能利用率分别为51.22、67.7、65.42%，同比上周变化0.10、-5.58、1.71%。

• 　　截至11月，丁二烯表观消费量为39.90万吨，环比减少6.67%，同比增加2.62%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：12月期末库存环比增加12.95%

• 　　截至1月12日，丁二烯港口库存为2.53万吨，同比上周减少6.30%，同比2023年减少3.44%，处于近五年库存水平低位。

• 　　截至12月，丁二烯期末库存为5.19万吨，同比增加12.95%，同比2023年减少23.05%，库存水平与2020年较为一致。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：检修装置重启

　　消费淡季即将到来

　　厂内库存去库

　　顺丁橡胶企业装置动态

• 　　截至1月11日，顺丁橡胶企业停车检修产能为58万吨，降负产能为10万吨；其中生产交割品的企业停车检修产能为30万吨；燕山石化、齐鲁石化、浙江石化、山东益华和菏泽科信预计1月中旬重启；振华新材料本周降负运行。

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为22万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：12月产量环比减少4.83%

• 　　截至1月12日，顺丁橡胶生产成本为11564元/吨，同比上周变化0%，同比2023年增加6.65%。

• 　　截至1月12日，顺丁橡胶生产毛利为736元/吨，同比上周减少21.37%，同比2023年增加214.46%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶平均月度产能利用率为64.94%，环比减少4.82%，同比减少10.18%。

• 　　截至12月，顺丁橡胶产量为10.29万吨，环比减少4.83%，同比减少11.28%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　高顺顺丁：12月产量环比减少5.82%

• 　　截至12月，高顺顺丁橡胶设计产能为16.20万吨，环比增加3.33%，同比减少4.19%，处于近四年历史水平高位。

• 　　截至12月，高顺顺丁橡胶产量为9.61万吨，环比减少5.82%，同比减少15.06%，处于近四年历史水平低位。

• 　　截至1月12日，高顺顺丁橡胶平均周度产能利用率为50.11%，环比上周减少8.45%，同比减少29.04%。结合顺丁橡胶生产装置大部分将于1月中旬重启，预计下期(1月15日-1月19日)顺丁橡胶产能利用率提升。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：中石油、中石化、民营价格均下跌

• 　　截至1月12日，振华、齐鲁、独山子石化华北销区顺丁橡胶出厂价分别为11700、12300、12300元/吨，同比上周变化-1.68、-1.60、-1.60%。上海、山东、山东民营顺丁橡胶市场价分别为12300、12200、11600元/吨，同比上周变化-2.38、-2.01、-1.88%。

• 　　截至11月，顺丁橡胶进口量为2.69万吨，环比增加11.07%，同比增加9.55%；出口量为2.08万吨，环比增加34.26%，同比增加97.08%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：2月是消费淡季

• 　　截至11月，顺丁橡胶表观消费量为11.43万吨。

• 　　截至12月，顺丁橡胶实际消费量为10.60万吨，环比减少4.83%，同比减少8.52%。中国1-12月累计半钢轮胎产量为62091万条，同比增加24.55%。

• 　　中国1-12月累计全钢轮胎产量为14601万条，同比增加14.85%。

• 　　总体来说，12月顺丁橡胶消费情况有所下滑，历史来看，2月是顺丁橡胶的消费淡季。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：厂内库存去库，但仍处历史高位

• 　　截至1月12日，顺丁橡胶厂内库存为2.36万吨，环比下降2.88%，同比增加2.16%，处于近五年库存水平高位；顺丁橡胶贸易商库存为3320吨，环比增加1.53%，同比增加14.88%。

• 　　截至1月12日，BR期货库存为1.29万吨，环比增加45.20%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：生产毛利下跌

　　历史1月生产、消费向好

　　丁苯橡胶：生产毛利环比上周下降20%

• 　　截至1月12日，丁苯橡胶生产成本为11175元/吨，同比上周变化0.11%，同比2023年增加4.93%。

• 　　截至1月12日，丁苯橡胶生产毛利为825元/吨，同比上周减少20.48%，同比2023年增加230.00%。

• 　　截至1月12日，丁苯橡胶产能利用率为65.47%，环比增加1.71%，同比减少3.01%。

• 　　截至1月12日，丁苯橡胶产量为2.45万吨，环比增加1.34%，同比减少0.09%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：历史来看，1月生产、消费环比增加

• 　　截至12月，丁苯橡胶产量为10.51万吨，环比减少14.63%，同比增加9.52%。

• 　　截至12月，丁苯橡胶实际消费量为5.84万吨，环比减少7.07%，同比增加8.54%。

• 　　截至11月，丁苯橡胶进口量为2.90万吨，环比增加2.21%，同比增加17.16%；出口量为1.21万吨，环比减少1.01%，同比增加7.14%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：1502、1712市场价均下跌

• 　　截至1月12日，SBR1502山东市场价为12050元/吨，同比上周减少2.03%，同比2023年增加9.55%。

• 　　截至1月12日，SBR1712山东市场价为11300元/吨，同比上周减少2.16%，同比2023年增加14.14%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　基差、月差与价差

　　价差：顺丁标品-非标价差缩窄，顺丁-丁苯价差扩大

• 　　截至1月12日，顺丁标品-非标价差为600元/吨，环比昨日减少200元/吨，同比上周减少50元/吨。

• 　　截至1月12日，顺丁-丁苯价差为150元/吨，环比昨日增加0元/吨，同比上周增加50元/吨。

• 　　截至1月12日，顺丁-泰混价差为100元/吨，环比昨日减少140元/吨，同比上周减少100元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差：NR-BR、RU-BR价差缩窄

• 　　截至1月12日，顺丁非标-BR主力合约价差为-615元/吨，环比昨日增加65元/吨，同比上周减少10元/吨。

• 　　截至1月12日，NR-BR主力合约价差为-1205元/吨，环比昨日增加60元/吨，同比上周增加100元/吨。

• 　　截至1月12日，RU-BR主力合约价差为1480元/吨，环比昨日增加90元/吨，同比上周减少40元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　月差：主力合约下跌，基差、月差C结构

• 　　截至1月12日，BR主力合约收盘价为12215元/吨，环比昨日增加1.12%，同比上周减少1.13%。

• 　　截至1月12日，BR基差为-15元/吨，环比昨日减少135元/吨，同比上周减少60元/吨。

  　　截至1月12日，BR02-03月差为-20元/吨，环比昨日增加5元/吨，同比上周增加45元/吨。

• 　　截至1月12日，BR03-04月差为-10元/吨，环比昨日增加50元/吨，同比上周增加10元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　供需平衡表(月度)

　　数据来源：紫金天风期货研究所