投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑：

　　【铝】：

　　方向：高位震荡

　　逻辑：社会库存周内继续小累但仍然保持在历史同期低位。铝价回落，现货转为小幅升水，但各地区铝棒加工费延续下行态势，反映实际需求呈现淡季特征。同时，本轮上涨的主要拉动因素之一上游氧化铝价格有望逐步回归基本面。历史来看1月铝锭社库通常开始快速累积，对于价格来说亦将有回落调整的需求。中长期来看，铝锭受到限电以及产能天花板的约束，整体供给量仍然处于受限状态，将限制回落回落空间。

　　策略：维持短空，中长建议逢低布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】：

　　方向：偏多

　　逻辑：基本面上本周环保导致的限产部分恢复，山西、山东部分氧化铝厂逐步恢复焙烧。但冬季限产短期内仍有可能发生，国产矿供应紧张以及进口矿成本增加的问题也仍然存在。昨日SMM现货报价3325，多地现货价格都在3300元以上，仅山东地区价格在3180元，盘面套利空间已经关闭，现货端未受期价下跌影响，支撑价格。海外氧化铝因为美铝减产价格上行，进口盈利又将有限，减轻国内供给压力。中长期来说，氧化铝本身生产弹性大，进口矿短缺的实质情况不太可能发生，更多的是影响成本，这将限制中长期内的上行高度。

　　策略：氧化铝交易回归基本面，现货偏紧的情况在未来1-2个月仍将持续。继续追空面临较大风险。

　　关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

　　期市要闻：

　　1、据SMM统计，2023年12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。2023年全年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。2月份行业铝液合金化比例环比增长0.7个百分点至74.1%附近。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少20%，2023年全年国内铸锭总量约为1206万吨，同比减少11.3%。

　　2、SMM数据显示，12月（31天）中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比11月增加0.7%，同比去年增加5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增长2.7%。

　　3、SMM网讯，1月10日持货商看跌，下调铝棒加工费以望刺激出货，但下游刚需接货，成交一般。临近午间，华南地区Φ120Φ178铝棒加工费成交价集中240元/吨上下，Φ90棒加工费300元/吨，与上一工作日相比下跌70元/吨。今日华东市场，无锡地区市场成交情况一般。临近午间，Φ120铝棒加工费成交价中360元/吨，Φ90小棒加工费中470元/吨，与上一工作日相比下调30元/吨。南昌地区市场成交不理想，报Φ120棒加工费200元/吨和Φ90棒加工费220元/吨。山东临沂地区本周加工费均价较上周下跌70元/吨，Φ120铝棒周均价260元/吨上下。

　　4、SMM数据，2023年12月（31天）国产铝土矿总产量439.24万吨，同比下降25.30%，环比下降12.62%，12月日均铝土矿产量环比再度下降；2023年1-12月，国产矿产量合计6551.59万吨，累计同比下降3.38%。2023年12月中国铝土矿月度库存合计4284.6万吨，环比降低5.52%。

　　阿拉丁网讯，1月10日阿拉丁氧化铝北方综合报价3380元/吨涨10；山东现货报价3160-3200元/吨，均价3180涨5元；河南3330-3400元/吨，均价3365涨15元；山西3330-3430元/吨，均价3380涨5元；广西3300-3400元/吨，均价3350涨15元；全国加权指数3395.2元/吨涨4.4元。