美国过去几年通胀率的过山车之行，让经济学家对自己的预测能力感到羞愧，他们现在期望美国经济软着陆，并最终降低美联储的利率。在周日于美国得州圣安东尼奥结束的为期三天的经济学专业年会上，许多与会者承认，他们在预测疫情后世界的经济和通胀前景方面面临困难。许多人未能预料到通胀会飙升至数十年来的高点，然后错误地认为只有经济衰退才能使其回落。

　　密歇根大学教授James Hines称:“我们一开始并不真正理解为什么通胀率会飙升。我们也许不应该感到惊讶，它比我们想象的要快。”

　　通胀率的下降——美联储最喜欢的指标PCE物价指数同比增幅从2022年6月7.1%的高点降至11月的2.6%——让聚集在得州的经济学家们燃起了希望，认为通胀率将回到美联储2%的目标，而不会导致经济下滑。

　　加州大学伯克利分校教授Emi Nakamura称:“转折点很难预测，所以我认为我们应该对此保持谦虚。但在这一点上，这是相当合理的。”

　　这对拜登总统来说是个好消息。由于选民对生活成本飙升感到焦虑，拜登的民调支持率下降，如果美国陷入衰退，他将面临更大的阻力，难以在11月赢得连任。

　　美国经济协会会议上的经济学家们表示，价格压力的减弱也会让美联储有机会降息，不过可能不会像投资者预期的那么快或那么激进。交易员们押注美联储将在3月份首次降息，到今年年底，美联储将把利率降至4%左右。美联储目前的目标是5.25-5.5%的基金利率区间。

　　降息问题

　　摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在会议上表示:“毫无疑问，他们今年将降息。但他们可以有耐心，也可以慢慢来。”她预计美联储将在6月份首次降息。

　　“泰勒规则”理论创始人、斯坦福大学教授John Taylor对美联储最初推迟收紧信贷持尖锐批评态度，他表示，自2022年3月开始大幅加息以来，美联储在抗击通胀方面的落后程度已大大降低。Taylor说：“如果通胀继续下降，我们将有更低的利率。"他暗示利率最终可能会降到3%至4%。

　　这并不意味着一切都是一帆风顺的。其中最主要的风险是地缘政治冲击，比如中东战争的扩大会导致油价飙升。伦敦经济学院教授Ricardo Reis表示，这可能会动摇仍然脆弱的通胀预期，并有可能重现上世纪70年代出现的那种通胀螺旋式上升，以及随后的深度衰退。他说:“我认为我们离永久性问题只有一步之遥。”但他认为这种情况发生的可能性很小，除此之外，他还相信，即使到今年年底，通货膨胀率也会回到2%。

　　模型依赖：无法预测未来状况

　　西北大学教授Janice Eberly在对去年经济学家的错误进行事后分析时表示，经济学家过于依赖建立在过去经济关系基础上的计算机模型。这些观点表明，需要一场衰退来遏制通胀，就像上世纪70年代发生的那样。这位前美国财政部官员表示:“我们永远不应该相信我们的模型，尤其是在经历了一场百年一遇的疫情之后。模型是极端的简化。”她补充称，她当时曾怀疑这些模型过于悲观。

　　哥伦比亚大学教授Martin Uribe在向大会提交的一篇论文中提议，将模型涵盖的时期延长至第二次世界大战之前，当时通胀飙升更为常见，而且流感疫情之前也曾发生过。

　　美国之所以能够避免衰退，一个重要原因是所谓的经济供给侧的增加。这在一定程度上是由于疫情导致的供应链混乱得到了解决，导致汽车和其他商品的价格大幅上涨。Eberly指出，这些通胀压力不是暂时的，它们一直在持续，这让人想起了2021年通胀飙升开始时关于通胀将持续多久的辩论;但它们不是永久性的。

　　更让经济学家感到意外的是，由于劳动力参与率(尤其是女性)的提高，以及移民人数的增加，工人人数大幅增加。Eberly称："经济的供给面已经以比多数人预期的更为有利的方式复苏。这是实现软着陆最有希望的部分，因为这意味着你可以在不给通胀带来上行压力的情况下保持强劲增长。”