聚酯价格利润跌多涨少

　　12月原油月均价环比跌幅明显，聚酯产业链产品跌多涨少。预估下月聚酯产业链多数产品价格窄幅上涨，主因是成本支撑与需求下降博弈，成本支撑可能略占上风。

　　市场回顾及分析

　　总体来看本月聚酯产业链产品跌多涨少，成本传导并不顺畅。虽然产业链内重点商品PTA价格跟跌原油及PX，但是主要下游涤纶长丝价格由于需求偏好而逆势上涨。

　　从月均价来看，本月聚酯产业链重点商品价格跌多涨少，PTA月均价较上月月均价下跌135元/吨，跌幅2.30%；涤纶长丝POY月均价较上月上涨39.5元/吨，涨幅0.53%。产业链总体盈利情况：产业链利润集中在上游PX上，PX月均盈利较上月增加18美元/吨；PTA、聚酯瓶片、涤纶短纤理论生产亏损在200-207元/吨，其中涤纶短纤较上月亏损幅度扩大81元/吨；需求偏好，涤纶长丝POY生产亏损幅度明显收窄，较上月亏损收窄131元/吨。整体来看，12月聚酯产业链价格传导不顺畅。

　　本月，聚酯产业链商品月均价跌多涨少，下跌主因是中上旬由于欧佩克+减产会议一度延期且主要产油国减产力度不及市场预期，原油一度跌至下半年内低点，聚酯产业链成本坍塌，中上旬的相对低价拉低了聚酯产业链产品月均价。本月乙二醇、涤纶长丝月均价逆势上涨，其中乙二醇市场上涨主因是国内寒潮影响海运以及红海冲突影响原油、乙烷、进口乙二醇运输；涤纶长丝月均价微幅上涨的主因是刚需偏好，本月涤纶长丝新产能持续投产，涤纶长丝月产量创历史新高。后市预测

　　预估下月聚酯产业链多数产品价格窄幅上涨，主因是成本支撑与需求下降博弈，成本支撑可能略占上风。预估原油偏强震荡，且华南PX装置计划外停车，推涨PX及PTA行情。虽然存在需求下降预期，但1月中上旬需求整体尚可，可能1月下旬开始需求才有明显下降，因此1月产业链需求整体降幅不大。预估下月聚酯产业链中乙二醇、涤纶短纤月均价微幅下跌，乙二醇积累库存且前期物流因素对市场的影响释放完毕，涤纶短纤面临需求下降的预期。

　　预估下月聚酯产业链利润仍然集中在上游PX上，产能错配的天然优势决定了产业链利润的分配大势。预估下月聚酯产量仍然偏高，对PTA消费量尚可，可能挤压聚酯产品利润而支撑PTA加工费，预估下月PX利润较高、PTA亏损幅度不变、多数聚酯产品亏损幅度扩大。重点关注及风险提示

　　宏观来看，关注红海运输恢复情况，海运通过影响短期原油供应导致聚酯产业链成本变化。

　　重点品目来看，部分PTA企业生产亏损，2023年为维护市场份额而维持偏高开工，2024年PTA企业是否加大减产力度，值得关注。