国内：中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会。会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。财政部数据显示，1-11月，国有企业营业总收入762285.3亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额41215.3亿元，同比增长7.0%；国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。

　　国际：美国上周初请失业金人数为21.8万人，预期21万人，前值自20.5万人修正至20.6万人；至12月16日当周续请失业金人数187.5万人，预期187.5万人，前值自186.5万人修正至186.1万人。日本11月工业产出初值环比降0.9%，预期降1.6%，前值增1.3%；同比降1.4%，预期降2.1%，前值增1.1%。日本11月季调后零售销售环比增1%，预期增0.5%，前值降1.6%修正为降1.7%；同比增5.3%，预期增5%，前值增4.2%修正为降4.1%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.83%报2075.7美元/盎司，COMEX白银跌1.65%报24.235美元/盎司；夜盘沪金跌0.4%，沪银跌1.02%。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　LME铜报8615.0美元/吨，跌0.93%。上海升水175，广东升水255。宏观方面，央行四季度例会表示加大已出台政策的实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长。海外方面，美债拍卖不佳，美债收益率有所增加。基本面供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端阶段性韧性，但预计终端新增订单继续季节性走弱。展望后市，宏观短期情绪偏多，现货端低库存持续性久于预期，对价格易有支撑，预计短期铜价偏强，但需注意政策预期易有反复。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2367，较前一交易日跌28.5美元。供应方面云南暂无新增减量的计划；需求端北方环保形势较严峻，河南新增板带加工减产，持续时间预期一周左右。绝对价格过高叠加下游减产导致铝锭的现货升水走弱明显，北方普遍贴水扩大。库存方面预期未来1周阶段性的处于不去库或者小幅去库的阶段，库存对价格的支持有限。国内成本回升，其中煤炭跌价、炭块弱势持稳，但氧化铝受环保减产、成本上涨、矿供应隐忧的推动继续大幅回升，现货成交跟随盘面回升到3200附近，供应端变化均有待观察，维持氧化铝在3200-3300以上价格处于风险大于机会的判断，空头特别是投机空头不建议参与。海外方面，净空持仓基本恢复到中性状态，现货升水稳定，成本端电力价格下滑，相对转弱。

　　投资策略：内外正套择机离场；国内单边空头可考虑底仓介入。

　　风险提示：宏观、消费超预期风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.14%至2084美元，沪铅下跌0.16%至15850元。年末关账因素导致现货成交有限。近期内外比价修复，国内表现相对偏强，废电瓶表现紧张，再生铅亏损走阔，且减产实质性发生。对于原生铅，自12月下旬广东、湖南、云南计划检修增加。短期来看，年末资金收紧影响终端补库积极性，但下游集中补库预期仍在，后续社会库存或有下降空间，铅价仍将维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16000】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　昨日伦锌自高位有所回调，日内触及2650.5美元，最终收报2627美元，跌幅0.57%。现货市场，上海现货对2401合约升水110-120，广东市场对2402合约升水70-80。接近一月，下游反馈近期订单水平较为清淡，元旦后部分行业或将陆续放假，消费季节性走差，在缺乏需求支撑下，锌价或将区间震荡，沪锌主力核心运行区间21000-21600.元旦长假在即，建议轻仓过节。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于16655美元/吨，跌245美元或下跌1.45%，沪镍主力合约下跌820元/吨至129440元/吨或下跌0.63%。宏观方面美联储降息预期增加美元指数波动以及国内稳健经济政策刺激影响金属价格，消息面华东某镍企6000吨/年以MHP为原料的电积镍下月投产，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，继续下行空间暂时有限。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿镍铁下行空间有限以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收于25680美元/吨，跌0.47%；沪锡夜盘收于212490元/吨，跌0.98%。降息预期发酵有所放缓，有色价格大多回落。基本面供应端本月有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，库存转入累库。展望未来，短期基本面支撑季节性转弱，关注宏观降温风险。

　　投资策略：等待低位多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘黑色企稳窄幅波动，成材表现略强于原料，其中焦煤Jm2405收跌0.81%至1887.5元/吨，跌幅最大。焦煤下跌驱动来自消息面偏空和基本面弱需求的双重压力。消息面上，彭博社称，发改委“十四五”规划中期评估报告指出尚有能耗等指标落后预期，将强化减排节能，包括严格合理控制煤炭消费总量。基本面，受近期钢厂限产、铁水产量持续下降影响，双焦需求减少，现货价格有所松动。我们认为，目前正值黑色冬储季节，市场焦点由交易宏观预期切换至交易现实需求，即博弈下游冬储补库强度，受消息面偏空影响，短期下游补库积极性或有所削弱。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单持稳于1887.5元/吨，Jm2405贴水5.2%。

　　投资策略：基于05合约存在铁水复产预期，建议焦煤买05空09。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，焦煤供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2402收14240元/吨，涨-0.07%，主力合约持仓63883手，增仓4765手。现货价格个别型号小幅探涨，SMM报价，不通氧553#硅（华东）增长持稳至15100元/吨，通氧553#硅（华东）增长50元/吨至15550元/吨，421#硅（华东）价格持稳至15850元/吨。云南厂区停减产情况较多，厂家报价坚挺，持货惜售；新疆受环保及天气影响，生产受限，影响伊犁伊东工业园区、石河子区域，大厂暂未有减产公告。需求端，下游需求暂稳，多晶硅价格下跌，但产量基本保持。展望后市，预计工业硅短期价格小幅探涨，但总体以震荡整理运行为主，后续关注供应扰动及需求恢复。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收106550元/吨，涨幅0.42%，主力合约持仓15.21手，增仓1268手。仓单陆续注册中，截至26日，总量达6710手，日增760手。据SMM报价，现货报价暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.7万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8万元/吨。当前基本面未发生改变，供应较为宽裕，需求疲软承压。年末下游采买意愿较低，散单成交清淡，盐厂进一步降价意愿不高。展望后市，预计碳酸锂短期维持弱势震荡，中长期仍然有下跌空间。关注01交割完的节点，以及年后需求恢复情况。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。