在去年年报《疫情与加息博弈通胀与紧缩赛跑》中，我们指出“通胀与名义利率预期的博弈，将主导实际利率的涨跌。实际利率已经经历过多次探底，但一直处于底部震荡的格局。由于目前供应链问题并未得到修复，通胀数据也并未出现拐头，所以考虑到疫情修复的速度以及美联储的态度，预计贵金属价格的真正转折或将在2022年二季度闪现”。2022年，贵金属价格在3月中旬冲高之后，经过一个月的盘整，随着美国实际利率的上行而开始承压下跌，整体节奏符合我们的预期。 　　2022年，通胀虽然有所回落，但始终处于高位；美联储为了抑制通胀，连续4次加息75个基点，将年初的利率上限从1.25%拉升至4%，且存在继续加息的预期。但随着全球经济数据的不断回落，市场对未来经济的担忧不断加剧，美联储加息放缓预期令贵金属得到支撑，四季度贵金属价格筑底之后开始回升。受到汇率的影响，内外盘价格方面则形成“外弱内强”的格局。

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