金银期货报告

　　——美联储态度暧昧限制黄金涨幅

　　上周，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的11月核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%，前值为3.5%，不及市场预期的3.3%，为2021年4月以来的最低水平；环比增长0.1%，同样不及预期的0.2%，与前值修正值一致。受能源价格下降影响，美国11月PCE物价指数同比为2.6%，不及市场预期的2.8%；环比下降0.1%，不及前值和预期的0%，这是自2020年4月以来的首次环比下降。

　　图一.美国PCE物价指数增速

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　此外，密歇根大学消费者信心报告显示，美国消费者对未来一年通胀率预期终值为3.1%，与初值一致，创下2021年3月以来的最低水平。消费者预计未来5-10年通胀率下降至2.9%。在美国通胀数据持续下降的影响下，美国消费者对通胀前景开始持乐观态度。而美国消费者通胀预期下降将有助于消费者信心的恢复。

　　图二.美国消费者通胀预期

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　美国通胀和通胀预期数据下降，加上美联储在年内最后一次政策会议上态度显著软化，美联储主席鲍威尔甚至明确提出“已经开始讨论降息”，市场对于美联储明年降息的预期增强。目前，市场预计明年年底美联储利率将下降至3.75%-4%的水平，即预期明年美联储将降息150个基点。市场对于美联储的降息预期给黄金价格一定支撑。

　　图三.美联储明年12月降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　不过，继上周多位美联储官员纷纷发表“鹰派”观点，试图平息市场对明年大幅降息的猜测，本周又有三位美联储官员站出来称，市场“提前”了明年降息的时间，对市场反应有些困惑。至此，美联储不论是鹰派还是鸽派，已有多位官员强调了类似言论。美联储的真实态度暧昧不明，降息节点和幅度难以预判，令市场也感到一头雾水，在一定程度上限制黄金涨幅。