今年以来，受通货膨胀以及国际政治、军事冲突加剧等外部环境不稳定因素影响，原油价格波动加剧。作为原油产业链的下游产品，沥青受原油价格影响，现货价格不确定性增加，多数企业在沥青现货交易时面临着一大难题：上游企业卖货的时候怕卖便宜了，下游企业买货的时候怕买贵了。企业套期保值需求强烈，亟需新的工具帮助自身进行风险管理。

　　“期货稳价订单”为上下游企业提供避险利器

　　2022年6月份，浙江国际油气交易中心（下称浙油中心）与上海期货交易所（下称上期所）合作开展“期货稳价订单”试点，结合其产能预售交易模式，稳步推出能化品种“期货稳价订单”试点，试点品种包括石油沥青、低硫燃料油等。

　　2023年在总结前期试点经验的基础上，“期货稳价订单”继续扩大试点规模。中泰汇融资本投资有限公司（下称中泰汇融资本）作为试点单位，立足自身优势，为参与产能预售交易的企业提供个性化的场外期权产品。沥青产能发售方在浙油中心预售沥青同时买入看涨期权，保护预售后价格上涨的风险；沥青产能认购方在浙油中心预购沥青同时买入看跌期权，保护预购后价格下跌的风险。上期所作为项目资金支持方，为符合条件的生产经营企业提供一定比例的期权费支持。

　　“期货稳价订单”达到预期套保效果

　　西安中沥电子商务有限公司（以下称西安中沥）是一家从事沥青现货贸易、经营道路建设业务的企业。6月底，西安中沥在浙油中心与浙江A企业签订10000吨沥青产能预售订单，现货交收日为2023年7月26日。

　　“西安中沥作为预购方，担心后期现货价格下跌，已确定的采购成本较高，于是向中泰汇融资本购买看跌期权。而浙江A企业作为预售方，担心后期现货价格上涨，已确定的销售价格过低，于是向中泰汇融资本买入看涨期权。公司通过竞价，同时服务了产业链上下游购销两端对价格风险不同的风险管理需求。”中泰汇融相关负责人表示。

　　2023年7月26日项目到期时，沥青价格上涨超过200元/吨，浙江A企业看涨期权获得200余万元的赔付，有效弥补了现货预售后价格上涨所带来的损失。而因期货价格上涨，西安中沥购入的看跌期权未得到赔付。

　　“相较于在7月底买入沥青现货，我们在6月底以较低价格锁定了远期资源，达到了预期的套保效果。参与本次项目，上期所对我们购买期权的费用进行了补贴，补贴后保价成本为46元/吨。虽然这次保价没有获得收益，但以不到50元/吨的保费来保200元/吨的价格波动还是可接受的，毕竟参与项目目的是规避价格波动风险，而不是为了盈利。”西安中沥相关负责人表示。

　　在上期所的大力支持下，截至目前，中泰汇融资本今年已与陕西、河南、浙江三地企业陆续落地多笔能源化工类“期货稳价订单”，涉及现货量28050吨，上下游企业获得赔付270余万元。

　　“期货稳价订单”开创了一条服务实体经济、保障大宗商品价格的新模式，在实体企业助力现货供应的同时，最大程度满足市场对于价格保障的需求，为产业链上下游企业的稳健经营保“价”护航。

　　中泰汇融资本相关负责人表示，场外期权嵌入浙油中心产能预售的业务模式，一方面“产能预售”有效地解决了上下游企业现货购销渠道问题，另一方面场外期权帮助企业有效规避了预售和预购业务中面临的市场价格波动风险。通过“期货稳价订单”试点项目，沥青产业链下游企业可以提前锁定最低采购价，实现采购价格“遇跌则跌、遇涨不涨”的保值效果，而产业链上游企业可以提前锁定最高销售价，实现“遇涨则涨、遇跌不跌”的保值效果，将企业保供与期货稳价有机结合，帮助企业稳价格、稳预期、稳经营。

　　今后，中泰汇融资本将持续发挥专业优势，积极参与上期所“期货稳价订单”试点业务，以“期现联动”为抓手，切实服务实体经济发展，为“保供稳价”贡献力量。