本周盘面止跌上涨，利润收窄。银行降低存款利润有提振市场情绪。周度数据看，产量延续下降，但本周降幅主要是废钢日耗，铁水降幅不大。螺纹季节性累库，但热轧去库尚可，热轧需求有韧性，强度超往年季节性。原料季节性累库，本周废钢补涨，废钢性价比下降，废钢替代铁水的预期有所下降，原料暂没有超季节性累库预期。从盘面走势看，依然是上涨缩利润，成本推升钢价逻辑。淡季钢材预计维持缩利润走势，1-5维持反套走势，考虑产业端交易原料低库存，成本推升；而钢材需求有韧性，没有累库减产对原料负反馈预期，钢价还将维持震荡偏强走势，等待明年春节后需求翻牌，才会从预期转向现实交易。操作上，前期低位多单持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400一线压力。 　　本周铁水止跌，宏观情绪环比修复下，市场重新交易低库存逻辑。基本面上，供增需平，港口库存环比累库，钢厂库存小幅上升。供应来看，到港量环比+129.7至2583.4万吨，发运量环比-57.6至2687.3万吨，两者均值高于季节性。需求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，废钢日耗与铁水产量均小幅下降。展望后市，年末基本面供增需减，在铁水产量止跌情况下，预计港口库存累库幅度不大，预计疏港与入港扰动消散后，钢厂补库逐步兑现。低库存结构下，矿价易涨难，但目前05合约估值偏高，盘面或存在波动风险，操作上，05合约多单逢高止盈；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55。 　　焦炭利润继续好转，叠加环保影响减弱，焦企生产积极性不断提升，供给进一步回升，铁水小幅回落，焦炭供需偏向宽松。但是本周铁水降幅有限，且虽然当前运输有所好转，但是下游仍在被动去库为主，市场对后市铁水回升以及下游补库仍有较强的预期，且原料煤成本支撑明显，短期盘面再度走强。后市来看，1月份产地煤矿或有复产，且钢厂利润回落抑制了开工积极性，盘面上方暂时空间有限，建议暂且观望。 　　山西地区煤矿事故再发，区域内安全形势进一步趋严，部分煤矿再度停产，预计焦煤年前供给仍有回落。当前运输条件有所好转，但是市场成交情绪不佳，部分骨架煤种依旧坚挺，但是配焦煤表现一般。煤矿端库存压力暂时不大，铁水基本企稳，市场对后市补库仍有预期，但1月煤矿或有复产，上方空间暂有限，建议当前暂且观望，关注后市产地供给变化。

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