【20231219】油脂：美豆油开始累库，欧葵籽产量上调

　　核心观点：中性近期欧盟维持2023/2024年度菜籽产量1986.8万吨，比旧作增加30.6万吨。葵籽产量上调2.6万吨至997.9万吨，比旧作增产67.7万吨。

　　大豆产量维持274.2万吨，比旧作增加29.4万吨。目前欧盟周度净进口菜油量高于葵油，另外RME此前跟随原油大跌，原料端不得不跟，这也是为什么欧洲菜油价格弱势的原因，毕竟本身欧盟葵籽和菜籽都是增产的。

　　好在欧菜油的下跌跌幅已经超过了RME，生产利润改善一些。

　　根据NOPA数据，11月美豆压榨1.8904亿蒲式耳，略低于10月的1.8977亿蒲式耳。11月底美豆油库存开始累库至12.14亿磅。之前周报中提到，美国可再生柴油累库，到年底RINs可能注册生成过剩，RINs价格的下跌，导致掺混利润减少，一定程度抑制美豆油的消费，从而对压榨量产生潜在影响。

　　未来一到两周，马来西亚和印尼多个地方降雨偏多，较11月底之前部分地区偏干旱的情况明显好转，另外本轮厄尔尼诺的峰值强度也是在今年年底，随后强度逐步走弱，并于明年5月恢复中性。根据高频出口商检数据，马来西亚出口放慢，但是12月同样也是减产周期，产地将会继续去库存。

　　上周国内油脂成交转少，年前大规模备货还未看到，周度豆油提货量虽有回升，但是仍然处于偏低水平。国内四大油脂总库存仍在攀升，短期油脂缺乏利多消息驱动，弱势震荡，外盘原油也稍显疲态，也未能带动油脂。

　　供需政策：偏空12月下半月印尼棕榈油出口关税和附加税下调。

　　产地供给：中性12月马来西亚棕榈油供需双弱，处于去库存阶段。

　　国内供应：中性四大油脂库存继续累库。近期菜籽和大豆压榨将会增多。

　　国内需求：偏空周度豆油表观消费回升，处于低位。当前价差下菜油和棕榈油挤占豆油消费。

　　生物柴油：中性偏多美国可再生柴油掺混利润下降。2024印尼生物柴油目标数量放慢。

　　天气：中性未来马印降雨偏多，较11月底之前偏干明显改善，本轮厄尔尼诺在今年年底到达峰值，随后走弱。

　　产地

• 　　截至12月13日，全球多数油料出现反弹，只有乌克兰菜籽和欧洲葵籽出现下跌，乌克兰葵籽结束下跌趋势，周度反弹40美元/吨，涨幅最大。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至12月15日，欧洲菜油再度跌破900欧元/吨，周度下跌40欧元/吨，欧洲豆油周度也下跌40欧元/吨，棕榈油价格相对坚挺，印尼精炼棕榈油价格小幅上涨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至12月15日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差扩大后走缩，周度缩小至17.5美元/吨，前周22.5美元/吨，历史均值30.88美元/吨。

• 　　不同于国内豆棕价差的走扩，阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差继续缩小，走缩至41美元/吨，低于前周的82.5美元/吨，低于均值164.6美元/吨。

• 　　上周美豆主力在未突破1350美分/蒲式耳之后再度下跌，美豆油再度下探至48美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　欧盟周度进口菜籽增多，菜油减少

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　欧盟周度进口葵油下降，但是累计进口处于高位

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　原料端菜籽出口少，菜油出口多

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　周度葵籽、葵油出口下降

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　欧盟再度上调葵籽产量

• 　　近期欧盟维持2023/2024年度菜籽产量1986.8万吨，比旧作增加30.6万吨。

• 　　葵籽产量上调2.6万吨至997.9万吨，比旧作增产67.7万吨。

• 　　大豆产量维持274.2万吨，比旧作增加29.4万吨。

• 　　目前欧盟周度净进口菜油量高于葵油，另外RME此前跟随原油大跌，原料端不得不跟，这也是为什么欧洲菜油价格弱势的原因，毕竟本身欧盟葵籽和菜籽都是增产的。

• 　　好在欧菜油的下跌跌幅已经超过了RME，生产利润改善一些。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　11月底美豆油开始累库

• 　　根据NOPA数据，11月美豆压榨1.8904亿蒲式耳，略低于10月的1.8977亿蒲式耳。

• 　　11月底美豆油库存开始累库至12.14亿磅。

• 　　之前周报中提到，美国可再生柴油累库，到年底RINs可能注册生成过剩，RINs价格的下跌，导致掺混利润减少，一定程度抑制美豆油的消费，从而对压榨量产生潜在影响。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼毛棕榈油出口关税下调

• 　　12月16日至31日的毛棕榈油参考价格定为767.51美元/吨，低于12月1日至15日的795.14美元/吨。

• 　　根据最新参考价，印尼12月下半月的毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口费为每吨75美元。作为对比，12月上半月的毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口费为每吨85美元。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼棕榈果价格跌破2500印尼盾/公斤

• 　　2023年12月13日-19日印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格跌破2500印尼盾/公斤。

• 　　毛棕榈油价格还未跌破11000印尼盾/公斤。相对棕榈仁油价格较为强势。

• 　　如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损在缩小，原料端棕榈果价格比较弱，往常进入减产周期之后，加工亏损也是逐步改善，毛棕榈油价格略强一些。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　未来马印降雨偏多

• 　　在过去的一周，产区降雨分化，马来西亚柔佛州以及印尼廖内省降雨较多，其他地方偏干。

• 　　未来一周，西马地区降雨依然较多，而印尼廖内省以及苏门答腊地区也存在类似情况，只有印尼南苏门答腊省和马来西亚沙巴州部分地区偏干。

• 　　第二周开始，雨水偏多的地方扩大至印尼加里曼丹地区，而西马和印尼廖内省以及苏门答腊地区降雨过多的程度加深。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国生物柴油加工利润略改善

• 　　截至12月15日当周，美豆油继续下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-1.15美元/加仑缩小至-1.12美元/加仑。

• 　　当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为38美分/磅，与上周持平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国生物柴油掺混利润继续下降

• 　　截至12月15日当周，美国柴油价格继续下跌，生物柴油掺混利润从前周的0.65美元/加仑下跌至0.50美元/加仑。

• 　　当掺混利润为零时，美豆油价格为64美分/磅，低于前周的66美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交减少

• 　　上周豆油累计成交6.9万吨，前周9.2万吨。

• 　　棕榈油成交0.683万吨，前周3.191万吨。

• 　　菜油成交1.46万吨，前周10.05万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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• 　　江苏一级大豆油现货基差2401+400，前周2401+380。

• 　　广东24°棕榈油现货基差2401+40，前周2401+20。

• 　　广西三级菜油现货基差2401-30，前周2401-70。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　提货情况

• 　　上周菜油周度提货回升至4.45万吨，但是不及2022年同期的5.52万吨。

• 　　上周大豆压榨量低于预期，豆油库存略降，周度提货量增加值36.64万吨，在历年同期处于偏低水平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　上周江苏三级菜油和一级大豆油现货价差在-200到-220之间。

• 　　广东一级大豆油和24°棕榈油现货价差在1300附近波动。

• 　　华东三级菜油和一级葵油价差走扩至平水附近后再度回落。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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