海通证券发布研究报告称，2023年11月30日，部分OPEC+国家宣布2024年一季度额外减产220万桶/天，包括沙特100万桶/天、伊拉克22.3万桶/天、阿联酋16.3万桶/天、科威特13.5万桶/天、哈萨克斯坦8.2万桶/天、阿尔及利亚5.1万桶/天、阿曼4.2万桶/天;此外，俄罗斯宣布同期减少出口50万桶/天(其中包括30万桶/天原油、20万桶/天炼油产品)。OPEC+额外减产有助于帮助维持原油市场稳定和平衡。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　12月以来国际油价震荡。

　　2023年12月以来，国际油价先跌后涨，12月1日-12月12日，布伦特油价从78.88美元/桶跌至73.24美元/桶，后又回升至12月14日76.61美元/桶，整体维持70-80美元/桶区间震荡。近期油价震荡主要受需求预期波动影响。

　　宏观面，经济数据及美联储降息预期等影响原油市场需求判断。

　　12月12日前，美国部分经济数据表现疲软，引发需求担忧，主要包括：(1)11月美国制造业PMI指数46.7，连续13个月处于收缩区间。(2)美国11月核心CPI同比4%，与10月持平，未进一步下降;环比增速由0.2%提升至0.3%，通胀仍具粘性，影响美联储降息预期，国际油价下跌。

　　而在12月13日，美联储会议声明较11月发生变化，强调经济开始走弱，通胀仍有压力，但有所缓解。从点阵图看，降息预期大幅提升，近9成以上成员认为2024年至少降息25个BP，超过8成的成员认为2024年至少降息2次，高于9月时的6成;接近6成的成员认为明年要降息3次，高于9月时的不足5成。在降息预期下，国际油价12月13日后企稳回升。

　　根据OPEC、IEA、EIA最新月报(2023年12月)平均预测，预计2023-2024年全球原油需求增速分别同比增长220万桶/天、156万桶/天。

　　供给端：OPEC+额外减产，支撑原油市场。

　　2023年11月30日，部分OPEC+国家宣布2024年一季度额外减产220万桶/天，包括沙特100万桶/天、伊拉克22.3万桶/天、阿联酋16.3万桶/天、科威特13.5万桶/天、哈萨克斯坦8.2万桶/天、阿尔及利亚5.1万桶/天、阿曼4.2万桶/天;此外，俄罗斯宣布同期减少出口50万桶/天(其中包括30万桶/天原油、20万桶/天炼油产品)。OPEC+额外减产有助于帮助维持原油市场稳定和平衡。

　　供给端：美国原油产量谨慎增长。

　　美国页岩油企业维持谨慎增产，EIA最新月报(2023年12月)预计美国2023-2024年原油产量分别为1293万桶/天、1311万桶/天，分别同比增长102万桶/天、18万桶/天。

　　库存：12月美国原油商业库存下降，战略储备小幅补库。

　　2023年12月，下游炼厂开工率回升，美国原油商业库存下降，截至12月8日，美国原油商业库存4.41亿桶，较11月底下降889万桶。战略库存方面，8月以来美国战略库存小幅补库，截至12月8日，美国战略库存3.52亿桶，较7月底增加515万桶，整体仍处历史底部。

　　风险提示。

　　 OPEC+减产力度不及预期;原油需求不及预期;原油价格大幅波动等。