2024年铅市供需矛盾或依然钝化，表现为紧平衡。需求端，电动两轮车的存量替换需求对冲新车消费中铅酸蓄电池新车市场份额的降低，汽车市场中多数新能源汽车启动电池以铅酸为主（增速边际收敛），内需增速放缓。铅蓄电池外需能够在欧美汽车产销恢复，以及东南亚尤其是电池主要出口国印度的汽车等领域发展下览得增量。因此，需求整体或仍然呈现温和增长。供应侧，国内再生铅产能扩张，原生铅原料结构改变，叠加铅酸蓄电池出口增加（铅元素不能以废电池形式回流至国内），废电池产需缺口依然显著，推动成本长期呈现重心上移趋势。铅精矿端供应增速处于1-2%偏低区间，原生铅供应相对刚性，成本高企，亦将限制铅价下方空间。 　　基于对铅供需格局及再生铅成本线的判断，2024年铅价延续震荡运行。预计需求暂不崩塌、仍有正增，或螺旋推动成本抬升，成交中枢小幅上移。从节奏上来看，8-11月旺季期间内有望寻得价格高点。 　　（1）在铅精矿贸易上，国产矿和进口矿TC在供应端增量有限背景下预计低位难涨。（2）沪铅期限套利层面，整体供需平衡为过剩状态下，在CONTANGO结构较大时，建议关注无风险正套机会，若价差收窄的驱动较弱、盘面平仓无法盈利，接近月仓单交至远期亦可获取收益。（3）内外套利层面，出口窗口打开时介入无风险内外反套的安全边际更高，不过由于内外基本面劈叉程度有限，预计空间相对受限。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。