投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：偏空

　　逻辑：

　　美元指数和美债利率下行，短期利多风险资产，基金属普遍上行。云南地区减产落地，影响不及市场预期，第二轮减产并未有实质性进展。进口货源流入，华东地区现货保持贴水，华南地区受减产和道路运输影响，整体货源偏紧，库存超预期去化，升水上行。但铝棒库存高企，且铝价上行之后铝棒加工费表现乏力，下游畏高情绪浓厚，反映需求呈现季节性弱势无法支撑价格持续突破。

　　策略：宏观影响面临反复，基本面上供给缩减叠加需求季节性弱势，对于淡季价格有回落需求，但幅度有限。短期策略上维持价格反弹至18850元/吨以上逢高做空建议。中长期可考虑逐步配置低位多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向： 偏空

　　逻辑：北方大范围降温雨雪天气来临，氧化铝供给端原料紧张叠加冬季限产，预计整体开工率可能维持在中性偏低水平，需求端云南地区电解铝减产背景下采购降低，供需双弱。近期氧化铝生产升本随着液碱价格下行。支撑在于当前现货市场仍然偏紧运行。期价下行后，仓单流出压力压制上限。

　　策略：参考区间：2840-2976元/吨。价格反弹至区间上沿关注做空机会。

　　关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2401合约上涨175元，涨幅0.93%，报收于18915元。

　　2、隔夜LME期铝合约上涨31美元，涨幅1.4%，报收于2241美元。

　　3、隔夜氧化铝2402合约上涨14元，涨幅0.48%，报收于2925元。

　　期市要闻

　　1、美国10年期基准国债收益率约为3.91%，日内降约1个基点，全周累计降约32个基点；两年期美债收益率约为4.44%，日内升约5个基点，全周累计降约28个基点。WTI 1月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.21%，报71.43美元/桶，全周累涨0.28%。布伦特2月原油期货收跌0.06美元，跌幅0.08%，报76.55美元/桶，全周累涨0.94%。COMEX 2月黄金期货收跌0.45%，报2035.70美元/盎司，全周累涨1.05%。

　　2、华尔街见闻报道，中国11月社会消费品零售同比增速创半年新高，工业增加值同比增速创21个月新高，房地产延续弱势，基建和制造业投资助推经济增长。1至11月房地产开发投资同比下降9.4%。商品房销售面积同比下降8%，其中，住宅销售面积下降7.3%，住宅销售额下降4.3%。11月末，商品房待售面积65385万平方米，同比增长18%，其中，住宅待售面积增长20.4%。

　　3、欧元区12月综合PMI初值从上个月的47.6下降至47，连续第七个月萎缩，预期48，欧元区12月服务业PMI初值降至48.1，预期49。

　　4、美国12月Markit制造业PMI初值48.2，预期49.5，前值49.4，去年同期为46.2。

　　5、阿拉丁网讯，上期所氧化铝仓单总注册量为13.15万吨较上一个交易日降低0.36万吨，其中指定交割库约12.91万吨（新疆仓库约占12.73万吨降0.33万吨，郑州仓0.12万吨降0.03万吨，胶州仓0.06万吨），山东宏拓厂库0.24万吨。

　　6、12月14日阿拉丁电解铝华东现货价格指数18640，涨180；华南现货价格指数18820，涨180。今日阿拉丁氧化铝北方综合报价2975元/吨持平，山东现货报价2910-2970元，主流成交贴水75元，河南现货报价3000-3010元。

　　7、据阿拉丁（ALD）调研统计：截至12月15日全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8425万吨，开工率81.46%；全国电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4201.8万吨，开工率93.77%。周末期间，北方强降雪天气全面结束，山西、山东、河南地区高速陆续解封恢复正常行驶，仅少部分地段因路面结冰仍处于封闭状况。预计本周北方工厂发运压力将得到明显释放。

　　8、阿拉丁网讯，12月16日，国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司铝电分公司40万吨高精铝板带项目300台500kA系列电解槽顺利实现全容量投产运行，标志着国家电投内蒙古公司在内蒙古锡林郭勒盟白音华地区构建的“煤-电-铝”一体化发展的循环经济产业集群彻底打通。

　　9、SMM网讯，2023年12月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存48.3万吨，较本周一库存减少4.6万吨，较上周四库存减少7.7万吨，和去年同期的48.2万吨也已基本持平。2023年12月14日，SMM统计国内铝棒库存8.22万吨，较本周一库存减少0.11万吨，较上周四库存减少0.34万吨，和去年历史同期的6.14万吨相比，库存差重新拉开至2.08万吨，仍处于近三年同期的高位。

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