社科院余永定：美国国债对GDP之比将持续攀升，这意味着随时间推移，美国海外净债务将不断恶化。鉴于美国国债的息票利息率很低，并考虑到美国海外净债务的急剧膨胀的后果，中国有序减持美国国债是必要的。现在我们可能又将面临2008年之前的危机。三大国际信用评级机构相继下调美国主权信用评级并非杞人忧天。

　　上证报：上海市宣布优化住房信贷政策并调整普通住房标准后的新政实施首日（12月15日），二手房成交套数662套。较11月日平均水平高出约40%，新建商品房成交736套，较12月14日增加26.2%，高于近一周平均水平36.3%。

　　中国煤炭工业协会：11月，国内取暖煤消费进入旺季，煤炭需求较快增长。生产原煤4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比10月加快0.8个百分点。1-11月，生产原煤42.4亿吨，同比增长2.9%。11月末，全国火电厂存煤超过2亿吨，比10月末增加约600万吨、同比增加约2800万吨，存煤可用约33天。

　　原油：

　　本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨2.82%，报543.9元/桶；SC 1-2月差呈Contango结构，今日收报-2.7元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.44%，报76.95美元/桶；WTI原油期货收涨0.29%，报71.79美元/桶。近期原油基本面与前期相比情绪转弱，一则OPEC+方面已制定明年一季度产量政策，原油供应削减的总规模约为199.3万桶/日，略低于今年下半年规模，叠加组织内部分歧较为显著，导致市场预期短期偏弱。但明年一季度供给侧整体或呈偏紧格局，预计继续为油价起到核心下方支撑作用。二则四季度国内外需求均处于调整期，截至12月7日当周，我国主营炼厂常减压开工率下滑至73.45%的年内低点；山东地炼开工率在63%附近，处于五年区间下界限。从宏观角度而言，据国家统计局数据，我国11月CPI及PPI均现回落，建议警惕宏观情绪波动可能，中长期向好趋势预计较为稳固。

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.56%，报2987元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.99%，报4003元/吨。近期高硫燃走势继续偏弱，内盘FU 3-4月差在平水附近徘徊，或因现货基本面偏弱叠加入库预期等对于近月盘面构成一定压力；新加坡S380 FEB/MAR月差维持Backwardation结构，目前在5美元/吨附近。高硫燃内外盘价差FU-S380 03-FEB小幅回升至贴水结构，建议关注。高低硫价差小幅回落至1000元/吨以下，预计上方空间有限。

　　芳烃产业链：

　　PX：

　　近期，成本端对PX的支撑进一步弱化。根据美国公布的最新一期EIA库存数据，截至12月8日，美国汽油库存增加40.8万桶，至2.24亿桶，市场预估为增加190万桶，累库幅度低于市场预期。本周PXN跌势暂缓，美国CPI数据显示通胀压力仍未缓和，美联储降息预期被往后推迟，宏观情绪偏弱，原油价格重心减低，对PX支撑减弱。另一方面，PTA开工水平上涨，对PX需求增加，PX价格持稳。截至12月14日，PXN价差收于305.7美元/吨。建议以区间交易为主。观点仅供参考。

　　PTA：

　　近期，PTA主力合约PTA2405与PX走势相同，先跌后涨，持仓先升后降。12月15日，现货价格涨幅慢于期货，主力基差从Backwardation结构转为Contango结构，当日期货有效预报仓单再添1524手。从盘面结构来看，PTA1-5月差维持近月贴水结构，周内小幅震荡，12月15日收于-40元/吨。现货PTA加工费维持高位震荡。年产225万吨的逸盛大连1#装置12月11日负荷提满，年产250万吨的威廉化学12月11日重启8成，年产250万吨的恒力（惠州）2#装置于12月11日重启恢复正常生产。本周PTA产能利用率达到81.9%，较上周环比上涨了近6.0个百分点，同比上涨约16.9个百分点，已达到年内高位。上游成本价格下降，为PTA以及下游聚酯产品留出利润空间，由于聚酯库存去库通畅，聚酯加权产能利用率小幅上涨。终端纺织企业产成品库存天数连续两周增长，累库压力向下游转移。建议以区间交易为主。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃单体利润在0值附近窄幅波动；甲醇中国主港与东南亚美金价差进一步回升，因此，当周甲醇综合估值偏高。从供需看，国内甲醇开工率77.59%，环比下降4.56%。进口端预计一周到港量35.97万吨，环比抬升到偏高水平。下游主要需求MTO开工率86.32%，环比上升1.4%。库存端，本周港口库存环比增加7.66万吨至95.1万吨；内地工厂库存环比减少0.58万吨至44.35万吨；工厂订单待发量25.26万吨，环比增加0.19万吨。综合看本周甲醇供需面偏弱势。

　　塑料：

　　从估值看，当周聚乙烯进口利润小幅回升，线性与低压膜价差则进一步上行至偏高位置，塑料综合估值水平略偏高。从供需看当周国内开工率87.43%，环比增加1.29个百分点；同时线型排产比例上升至31.9%，但略低于年度均值。综合看国内总供应压力增加。需求端制品开工率环比小幅增加0.06%，总开工水平与去年持平。库存方面，上游两油线型库存同比偏高；煤化工线型库存压力不大，当周小幅累库；当周聚乙烯中游线型社会和港口库存延续季节性去化，但是总水平仍远高于往年同期。下游成品库存偏高。综合看供需面偏弱。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润从低位小幅抬升；拉丝与共聚价差在高位窄幅波动，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率上升2.66%至73.47%，同比继续低于过去两年同期水平；拉丝排产比例下降至21.91%。综合看国内聚丙烯供应压力环比减小。需求端来看，当周下游综合开工率为54.5%，环比小幅下降，同比稍高于去年同期水平。库存方面，上游两油库存中等；煤化工库存偏高；中游社会库存去库较好，但是港口仍去库缓慢，同时绝对水平同比往年偏高。下游成品库存较高。综合看供需面偏中性。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　经过11月中旬以来的下跌后，

　　，国内天胶产区即将全面停割，短期底部探明。NR未来2个月均有上万吨仓单到期流向现货，增加国内供应量，低估值反映期货仓单压力和海外产区旺季压力。丁二烯橡胶BR2401进入临近交割月，上周期货仓单3050吨，基差收敛。观点供参考。

　　纸浆：

　　驱动继续偏弱。根据卓创资讯数据，截至上周四，除双铜纸开工相对持稳外，其他纸品开工率均下调。考虑到SP2312到期交割后，10万余吨老仓单将流向现货市场，增加现货环节供应量，年底纸浆供应相对较充裕，而需求季节性偏淡。

　　期货自10月中旬回落至今已接近两个月，高估值得到修复：一是现货基差走强；二是11月和12月的船货基差倒挂，进口窗口关闭；三是下游即期加工利润改善等。随着价格下行，我们观察到纸浆期货库存和仓单自11月底开始注销和出库。SP2405为新主力合约，短期观望为主。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收跌6美元，跌幅0.07%，LME铝收涨31美元，涨幅1.4%，LME锌收涨48美元，涨幅1.95%，LME镍收涨70美元，涨幅0.41%，LME锡收跌150美元，跌幅0.59%，LME铅收涨6美元，涨幅0.31%。消息面：美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。欧洲央行将主要再融资利率维持在4.5%不变，符合市场预期，欧洲央行拟于2024年底停止紧急抗疫购债计划下再投资。据SMM调研数据显示，再生铜杆开工率为44.06%,较上周下降5.56个百分点。11月铝板带箔企业开工率为71.42%，环比下降0.63个百分点，同比上升3.34个百分点。11月份铜管企业开工率为68.89%，环比增加0.50百分点，同比增加0.01个百分点。11月铜板带订单增量不及预期，新能源行业的电池连接片和转接片订单出现疲软。最新全国主流地区铜库存减0.17万吨至6.3万吨，国内电解铝社会库存减4.6万吨至48.3万吨，铝棒库存减0.11万吨至8.22万吨，七地锌锭库存减0.09万吨至7.71万吨。美联储货币政策明年调整或早于预期，年末需求逐渐减弱，建议短线交易思路为主。观点仅供参考。

　　钢材：

　　央行党委召开扩大会议。会议强调，做好明年的经济金融工作，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观调控力度，保持货币政策的稳健性，防范化解金融风险，深化金融改革开放。北京、上海迎来多项楼市政策调整。北京优化普通住房认定标准，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；取消房价过快上行阶段时对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。2023年11月，中国小松挖掘机开工小时数为101.2小时，环比提高0.2%，同比提高4%。中国小松挖掘机开工小时数连续两个月同比正增长。基本面来看生铁产量环比继续下降但依旧高位，天气转冷下游消费环比下滑，库存降幅收窄，钢价出现调整。但是煤焦因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下调整空间有限。

　　美国10年期国债收益率自8月以来首次跌破4%。美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。 国家发展改革委价格监测中心主任卢延纯指出，基本面不支撑如此高的铁矿价格，建议大家不要参与赌市场或者击鼓传花的游戏，否则不会有好的结果。基本面来看，钢厂亏损严重，部分地区高炉检修控产，高炉生铁产量环比下滑，导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，基本面逐步宽松，但短期矿价在低库存和市场乐观信心支撑下下跌空间有限。

　　豆粕：

　　上周美豆价格在1300-1350美分/蒲区间内波动。12月美国农业部供需报告将巴西大豆产量预估从11月的1.63亿吨下调至1.61亿吨，虽调整高于市场预期，但若实现将仍是有记录以来最大的产量，整体偏空影响导致美豆下跌。目前市场关注焦点再次转向巴西天气，美豆仍有反复。连豆粕主力合约由M01转为M05，M05合约整体表现震荡偏弱，现货上涨凸显乏力。一方面外盘表现一般，但更主要的是国内供需失衡，国内大豆到港供应充足，油厂大豆豆粕库存维持历史同期高位，然而，由于现货需求低迷，导致期货表现不佳。本周国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在3910-3970元/吨，较前一周上调0-30元/吨。沿海主要市场现货基差本周均价约为490-570元/吨(对M2405合约)。在目前外围美豆期价走势偏弱的情况下，国内 M2405 价格整体围绕进口大豆成本波动，现货方面，国内豆粕现货 仍处于疲软状态，等待大豆、豆粕供给压力的集中释放后，关注是否企稳。短期内，M05合约可能继续震荡偏弱运行，需要关注国内个别区域雨雪天气是否对豆粕现货带来实质影响。价格运行区间暂看 3350-3550。

　　植物油：

　　美国农业部于12月9日凌晨发布了12月全球农作物供需报告，但未对美国大豆相关数据进行调整。在巴西方面，新年度巴西大豆产量下调了200万吨，至1.61亿吨，出口量上调了200万吨，至9950万吨，期末库存下调了209万吨，至3760万吨。尽管对巴西产量和期末库存的调整方向与市场预测一致，但调整幅度未达到市场的预期，因此其对市场的影响呈中性偏空。豆油方面，且美国 11 月CPI 小幅放缓，通胀压力尚存，叠加原油需求前景不佳，国际油价有所下跌，美豆油跟跌。国内豆油本周提货减缓，因盘面下挫成交较上周有所好转，且面临换月，价差较为不稳。棕榈油方面，MPOB于周二公布了马棕11月数据，导致马盘宽幅震荡。虽然11月马棕产量和库存均下降，但由于产量下降高于预期，对棕榈油价格产生了小幅利好影响。然而，出口低于预期，市场对四季度棕榈油需求限制价格上涨的担忧也增加。在MPOB报告后，连盘棕榈油主力合约稍显利多上涨，但随后回落。国内棕榈油进口利润倒挂基本保持，近期暂无买船成交。国内库存虽然小幅下降，但仍然保持在较高水平。棕榈油现货价格正在调整中，下游主要按需采购。国内24度棕榈油的全国均价为7115元/吨，较上周上涨185元/吨，环比上涨2.66%。国内油脂库存依旧较高，全国重点地区豆油商业库存约100.23 万吨，较上次统计增加 1.42 万吨，增幅1.44%。全国重点地区棕榈油商业库存约 94.37 万吨，较上周减少 2.15 万吨，减幅 2.23%。当前基本面消息相对平淡，植物油更多受大豆天气及原油价格等因素指引，自身驱动较弱。

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