2023-12-18，中银证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际油价企稳回升，醋酸价格下跌。

　　报告具体内容如下：

　　12月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。 行业动态： 本周（12.11-12.17）均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，53个品种价格下跌，26个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是EDC(长三角)、二氯甲烷（华东）、轻质纯碱（华东）、煤焦油（山西）、重质纯碱（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是醋酸（华东）、液氯（长三角）、苯胺（华东）、NYMEX天然气、硝酸(华东地区)。 本周（12.11-12.17）国际油价企稳回升，WTI原油收于71.43美元/桶，收盘价周涨幅0.28%；布伦特原油收于76.55美元/桶，收盘价周涨幅0.94%。宏观方面，美国经济形势好于预期，12月8日美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于普遍预期的18.5万人，远高于前值的15万人。美国11月失业率3.7%，低于预期3.9%与前值3.9%。美联储主席鲍威尔在周三的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上表示，收紧货币政策的行动可能已经结束，暗示明年利率将从当前水平下调75个基点。供应端，欧佩克援引二手资料来源称，欧佩克11月份原油日产量2784万桶，比10月份日均减少了5.7万桶。其中沙特阿拉伯11月份原油日产量899万桶，环比10月份增加1.2万桶；伊拉克原油日产量428万桶，环比减少7.7万桶；安哥拉原油日产量113万桶，环比减少3.7万桶。需求端，美国石油需求单周总量日均2107.9万桶，比前一周高146.8万桶。美国能源信息署下调今明两年全球石油需求增幅；欧佩克维持今明两年的全球石油需求预期不变，与此同时上调了对2023年全球经济增长的预期；国际能源署预计明年石油消费增长将减半。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年11月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存下降426.4万桶；美国汽油库存增长40.8万桶；馏分油库存增长149.4万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.47美元/mmbtu，收盘价周跌幅3.25%；TTF天然气期货收报11.23美元/mmbtu，收盘价周跌幅7.80%。EIA天然气报告显示，截至12月8日当周，美国天然气库存总量为36640亿立方英尺，较前一周减少550亿立方英尺，较去年同期增加2450亿立方英尺，同比增幅7.2%，较5年均值高2600亿立方英尺，增幅7.6%。欧洲市场库存有所下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至12月11日，欧洲整体库存为1031Twh，库容占有率90.43%，环比上日减少0.32%，市场库存仍保持高位。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 本周（12.11-12.17）醋酸价格下跌。醋酸市场均价为3325元/吨，周均价跌幅为6.57%。供应方面，本周国内醋酸开工率为86.55%，环比下降1.00%，安徽华谊装置重新开工。成本方面，甲醇价格涨后回落，醋酸周均成本环比下降0.67%。库存方面，根据隆众资讯统计，2023年12月11日，醋酸生产企业库存10.88万吨，环比上周增长约16.24%。需求方面，醋酸下游整体持稳，根据隆众资讯统计，本周醋酸乙酯开工平稳，醋酸丁酯/醋酸乙烯国内市场开工率环比下调5.80%/2.06%。展望后市，伴随停车装置陆续恢复，供应量预计增加，醋酸企业库存或逐步提升，预计醋酸价格或偏弱运行。 本周（12.11-12.17）纯碱价格高位震荡。轻质纯碱华东市场均价为2,800元/吨，收盘价周涨幅1.82%；重质纯碱华东市场均价为2900元/吨，较上周持平。供应方面，根据隆众资讯统计，本周纯碱整体开工率84.36%，环比下降0.68%；纯碱产量为65.68万吨，环比下降0.53万吨，降幅0.80%。库存方面，截至12月14日，本周国内纯碱厂家总库存34.10万吨，环比下降2.60万吨，下降7.08%。其中，轻质库存21.16万吨，重质库存12.94万吨。需求端，光伏玻璃方面，下周预计有一条新线投产。展望后市，纯碱厂家库存低位，下游需求平稳，供需紧平衡状态或将延续，预计纯碱价格或高位震荡。 投资建议： 截至12月17日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.33倍，处在历史（2002年至今）的29.00%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.89倍，处在历史水平的8.81%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为7.72倍，处在历史（2002年至今）的0.93%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为0.91倍，处在历史水平的2.79%分位数。12月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。 12月金股：安集科技、桐昆股份 风险提示： 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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