SMM 11月27日讯：自11月20日以来，沪铅主连在短暂冲至17000元/吨关口之上之后，迎来快速回落，截至11月27日，沪铅主连已经连跌6日，截至11月27日，沪铅主连盘中最低跌至16120元/吨，较11月20日高点17195元/吨下跌1075元/吨，跌幅达6.25%。截至11月27日日间收盘，沪铅主连以2.12%的跌幅报16145元/吨。

　　伦铅方面也同样录得六连阴，其11月20日盘中一度上探至2308.5美元/吨，而11月27日盘中最低下跌至2179美元/吨，跌幅达5.59%。

　　现货方面，据SMM现货报价显示，近几个交易日SMM 1#铅锭现货报价也整体呈现下跌趋势，截至11月27日，SMM 1#铅锭现货报价跌至16100~16200元/吨，均价报16150元/吨，较11月20日高点16700元/吨下跌550元/吨，跌幅达3.29%。

　　SMM认为，11月13日到11月17日当周，沪铅主连多次跳空高开，并且在11月20日成功站稳17000元/吨整数关口，主要是因宏观利多、资本青睐叠加成本推动等的带动。不过随着资金的逐步退场，在国内外铅库存均呈现累库态势且国内下游消费不佳等因素的拖累下，沪铅再度进入下行通道。

　　数据显示，截至11月24日，LME铅库存已经增至137225吨，刷新逾三年历史高位。

　　而国内铅锭库存方面，据SMM数据显示，11月17日当周沪铅2311合约进入交割，随着铅冶炼企业转移铅锭至交割仓库，SMM五地铅锭社会库存一度增至8.8万吨，刷新2022年7月以来的新高。来自铅锭累库方面的压力也对彼时铅价带来拖累。

　　临近月底，在原生铅和再生铅冶炼厂因常规检修以及原料供应不足等原因同步减产带来的减量，导致供应环比转降以及出口转移等因素的带动下，铅锭社会库存重新转为去库，截至11月27日，SMM五地铅锭社会库存已经降至6.74万吨，较此前8.8万吨的库存高点去库2.06万吨，降幅达23.41%。

　　但SMM认为，国内铅锭周库存环比大降超万吨的去库，体现的并非是供应减少或消费增加，更多的是出口转移的可能性。SMM预计，本周若铅价持续走低，下游刚需尚存，铅锭社库或延续降势，而12月原生铅交割品牌企业在检修结束后将陆续恢复，铅锭供应预期上升，铅锭社库累库可能性加大。

　　消费方面，目前铅下游消费端依旧没有太过亮眼的表现，上周电动自行车蓄电池市场则是整体消费偏弱，且临近年末，部分经销商因库存较多，滞压资金较多，流通资金紧张，近期电池销售以去库为主。铅蓄电池市场虽然北方更换需求表现向好，但是南方地区蓄电池更换表现一般，加之10月电池涨价备货，目前库存平水普遍在1-2个月。整体而言，下游铅蓄电池企业基本是维持以销定产，原料采购谨慎，后续关注铅价下跌后，是否出现部分逢低备库的需求。

　　且值得一提的是，上周在铅价下跌背景下，原本价格节节攀升的废电动车电池价格略有松动，并在11月23日和11月24日两个交易日内累计下跌75元/吨，截至11月27日，废电动车电池现货均价报9975元/吨。

　　不过即便如此，其下跌幅度依旧不及铅价跌幅，且废电瓶价格依旧处于近几年高位，后续随着铅价持续下跌，需要重点关注来自再生铅方面的成本支撑。