小结：钢材价格在成本驱动下持续走强，而强预期则对炉料价格形成支撑，驱动黑色价格在11月整体走强。虽然进入12月后，1月合约临近交割，但目前市场交易现实的欲望并不强烈。此外，在强预期下钢材基本面也在逐渐被撬动，例如近期市场投机氛围较一个月前出现显著改善。我们认为在炉料的矛盾未被改善之前钢材价格可能难以出现较大的回调，成本逻辑在强预期的护持下仍将支配盘面波动。但在炉料紧缺逻辑自8月以来被持续交易的情况下，其所能造成的边际效应同样在缩减。因此我们判断钢材价格或将在4000元/吨左右反复拉扯，直至更加系统性的事件发生触发逻辑变迁。潜在的事件包括经济工作会议发布更具影响力的政策、中美关系缓和、铁矿石价格过高触发政策风险、炉料供应骤减等。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。