硅锰：宁夏硅锰累库严重、产地利润继续走缩，企业减停产增加，硅锰总供给环比减少，当前周产已接近去年同期。需求端，三大材产量环比减少，短期内硅锰炼钢需求走弱。主流钢招落地，采量环比上月小幅增加，钢厂压价意愿不减。当前钢厂硅锰库存水平偏低，预计1月还有一轮补库。成本端，锰矿持续阴跌，硅锰底部支撑不足。综上，硅锰供需双弱，成本支撑减弱，供需矛盾仍存。主产区减产动作迅速，供应压力有进一步缓解的空间，后续冬储需求值得期待，当前宏观氛围偏暖，预计硅锰随黑色震荡上行，但硅锰基本面偏弱，需警惕利多兑现后的回调。 硅铁：供给端，本周硅铁开工率小幅下降，周产量变化不大，总供给仍高于往年均值。硅铁产区利润波动不大，预计进一步减产的空间有限。需求端，日均铁水产量超预期下降，五大钢材产量环比减少，短期内炼钢需求走弱。河钢新一轮招标量、价齐跌，当前钢厂硅铁库存水平偏低，冬储需求有韧性。成本端，本周兰炭部分料型降价，主产区电价无明显变化，硅铁总成本小幅走弱。综上，硅铁减产空间有限，短期内炼钢需求走弱，各产地均有不同程度的累库，硅铁供需矛盾边际增加。临近春节，冬储需求值得期待。周五盘面反弹，各地交割利润修复，当前硅铁基本面不尽人意，在大面积冬储到来之前，硅铁上方空间较为有限。

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