谭雅玲/文

　　美联储10月31日-11月1日的第7次例会会议纪要显示，美联储全体委员一致同意在加息问题谨慎行事。此次会议纪要表明，美联储不仅没有讨论降息问题，甚至更强调政策需保持限制性，也就是说美元利率基本面尚无改动可能。尤其美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会上提及，“事实是全委员会目前根本没有考虑降息。”这对当前市场预期美联储降息是一种否定，也是一种风险提示，市场自作多情到底意在何方是未来金融风险之重大问题。

　　其一是美国经济稳健是美联储加息最佳时期，美元利率补短板需要经济支持保持稳定性。目前市场关于美国经济衰退的预期逐渐消散，其中美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔以及美国白宫一致否认美国经济衰退，由此上半年预期的美国经济衰退烟消云散，至今美国经济稳定强劲增长正是美联储加息或紧缩货币较好的环境因素与利好氛围。尤其美联储加息相对中性偏高利率并没有抑制美国股市上涨局面，加息对股指抑制对美国新经济产能与企业利润并未产生传统逻辑的结果，到目前为止美股不跌反涨恰好形成对美联储加息的支持。美国财报积极向上、稳定盈利以及竞争强化是美国上涨的动力与潜力，特别是7大龙头公司的科技创新，包括科技支持制造业创新受益颇多。如英伟达昨晚周二收盘后公布的第三季度财报，市场对财报预期非常之高，预计英伟达第三季度销售额为162亿美元，利润为72亿美元。相比较上年同期英伟达销售额为59亿美元，利润为6.8亿美元，比较后增长幅度或高达170%，未来甚至会更高。然而今天英伟达财报实际数据发布比预期更高，第三季度收入181.2亿美元，净利润达到92.43亿美元，比较上述预期大大超出，预计第四季收入或达到200亿美元，英伟达是美国企业强的折射与窗口动态。11月以来美股上涨势头加强，道指已经上至35000点，未来创新前值36000点具有希望；标普比较前期下跌预期3800点逆反上涨至4500点，纳指已经重回14000点，未来突破前值16000点具有可能。加之美国制造业PMI在经历数月下调阶段之后重返50点分水岭，这预示美国经济节奏再度进入强劲增长趋势，这更是美国经济韧性和稳定的重要参考，美联储加息的利率上扬在美国新经济时期具有新的逻辑与循环的自律，这是目前判断美联储加息的死角与超常规视野。

　　其二是美国最新通胀即使下降至3.2%水平，这距离美联储2%和3%通胀参数依然偏高。对于美联储加息重要的参数——通胀，这将是美联储加息的重要考量。虽然刚刚发布的10月美国通胀指标下降至3.2%，但相对美联储对通胀CPI的界定2%，这一数据依然是偏高的通胀参数。另外就是美联储最新核心通胀数据也高于美联储界定3%的基数，同期该指标位于4%，美联储加息通胀参考应该加息是现实和事实。一方面是美国石油采购增持计划之需的故意压制油价控制性的通胀措施，另一方面是美国房屋与薪资上涨不变的现实与逻辑侧重之变新参数，美国通胀反弹将是随机而动的必然趋势，美元石油价格操控力与协调性是美国特权与资质独一无二优越特性。然而，美联储两次不加息则受阻美元指数偏高107点。毕竟这一指标高于美元指数年初的103点，如果美联储加息不停止，美元上窜110点具有可能，这将是美国经济杀手锏，并且将直接削弱美国企业海外利润与竞争优先模式，美元行情是美联储两次不加息的重要参数。如果美元升值难以节制，未来更严重的将是美元今年升值周期将超历史美元升值规律，美元升值不过3年的自律与定力是美元汇率考量的重要依据，也是目前美元高估18%的修正性方向与趋势，美元自我遵循逻辑与标的才是美元走势自主根本。因此，市场舆论以通胀下降为借口炒作美联储不加息有点故纵，其结果在于促进美元贬值才是美元意图与操作目标。

　　其三是美联储加息并非只是为了控制通胀，美元利率与汇率协作均衡是美元机制性规划。美联储加息具有长远规划性或战略性考量，尤其面对全球竞争加剧时代，美国因素从长计议的考量或不仅仅是局部或短期问题，美国高屋建瓴或重组格局才是此轮美联储加息的真实意图与本质意向。经历了2008年华尔街金融风暴洗礼的美国金融从头开启周期与定律，这是目前美联储加息的利率峰值上调的重要背景与逻辑循例。毕竟金融风暴之后，美元利率至零水平为历史罕见，基于美元霸权地位的这种取向是超常规与超传统调控，美元零利率的持续时间一直拒绝负利率是重要启示与考证重点，这也是美联储加息启动之后一直上调利率预期前景的新周期规划旨意和计划目标。相对于美元汇率去年上至114点是当时抵制去美元化全球潮流的应急对策，随后伴随美元利率上至4%以上水平之时，美元贬值极致发挥使行情下行至103点，美元贬值达到9.6%，随之美元利率继续上行至5.50%高位。美元利率高水平相比较投资回报率或投机收益的权衡，美元吸引力进一步上升，美元利率补短板是美元份额占比逐渐上升的支持性，美元地位稳定以利率杠杆增强魅力之举显著，这是美元组合拳高明之策的长远调配与组合协同妙哉之计。美国通胀是加息陪衬说辞，加息本质是利率霸权统治，美元利率峰值将是美元贬值策略安逸之策。美元货币贬值有利于股市企业竞争增收利润，美元利率高企有利于国债收益率增加投资回报，美国特别之处与众不同，美国新逻辑与新构造的再全球化和再美元化需要重新认识美元和美联储的含义与指引。

　　预计美联储加息变数加大，目前预期12月美联储不加息概率存在，但并不代表美联储降息即将开启，也不意味美联储紧缩货币政策转身。美元贬值是当务之急，美联储加息需要美元贬值保驾护航。