【导语】11月国内菜粕现货市场延续下行趋势，此番菜粕价格下跌已从8月下旬持续至今。11月菜粕市场价格下跌首要压力来源于供应方面，进口菜粕增量叠加原料到港增加导致菜粕总体供应及预期供应压力双增；另外需求弱势以及蛋白原料主产品豆粕价格下跌亦利空菜粕市场。12月来看，基于较高的期初库存以及油厂有集中开工可能，供应压力或继续强化，菜粕行情或依旧弱势向下。

　　11月份菜粕市场延续跌势，临近年内低点

　　卓创资讯统计显示，截至11月28日收盘，国内11月份36%蛋白菜粕现货均价为3112.14元/吨，较上月均价跌383.23元/吨，跌幅为10.96%；同比去年11月均价跌792.5元/吨，幅度为20.30%。临近月底，现货均价跌至2960元/吨，逼近上半年最低位2920元/吨。卓创资讯认为月内菜粕市场下跌主要压力来源于供应增加，其次是需求转弱以及主粕品种豆粕行情下跌。

　　进口菜籽到港增量叠加进口菜粕增加，菜粕市场供应压力明显

　　2023年1-10月，国内油菜籽进口顺利，进口量增幅明显。据海关数据显示，本年度前10个月中国进口菜籽合计426.96万吨，同比增加333.1万吨，增幅354.89%。除去原料进口增加，菜粕进口量亦在高位，海关数据显示，2023年10月国内进口菜粕26.39万吨，环比增加51.58%，同比增幅72.60%，国内进口菜粕库存量随之增高。截至2023年11月24日，港口进口菜粕库存为19.05万吨，环比10月底增加11.42万吨，为本年度菜粕库存量新高。

　　水产养殖进入淡季，菜粕刚需减量

　　根据农业农村部渔政管理局数据显示，中国水产养殖前三省:广东、江苏、湖北，占比为分别32.0%，16.3%，10.7%。进入11月份，伴随主产区水温下降，水产养殖正式进入淡季，另外本年度水产养殖盈利情况欠佳，下游对于菜粕接货意向不强，菜粕刚需减量，市场需求重点转向对于豆粕的替代。而豆菜粕价差分析来看，11月份价差均维持在1000元/吨以上，菜粕有明显的替代优势。但饲料端总体需求不佳，菜粕对于豆粕实际替代有限，消费量较上月有明显下滑。11月中国菜粕消费量预计在20.84万吨，环比减少13.37万吨，同比减少8.26万吨。

　　12月市场即将开启，卓创资讯认为影响11月市场走势的诸多偏空因素仍将延续，伴随原料菜籽到港、油厂计划开机提升，预期12月份菜粕市场供应压力将继续加大。

　　从后期船期来看，11-12月份国内菜籽进口量预计在100万吨左右，较去年同期略微减少2.2%，但是仍处于较高位置。随着原料进口菜籽库存压力不断增大，12月份沿海油厂开工负荷率将明显上升，叠加较高的期初库存，预计12月份菜粕总供应量在45万-50万吨，为2023年下半年最高月度供给。

　　菜粕需求端难有亮眼表现，水产养殖仍旧维持在淡季，若考虑替代豆粕便需要与其拉开价差。卓创资讯认为12月份豆粕市场亦是承压的局面，菜粕难以独树一帜。总结来看，12月份国内菜粕现货市场延续供强需弱的局面，预计价格仍将维持下跌不变。