1.近期人民币汇率的贬值压力与房地产债务压力螺旋式缓解。中央和地方为防范化解大型房企风险出台了一系列政策，稳定了投资者对于中国经济和汇率的预期，而汇率升值也遏制了卖房后资本外流的势头。深圳等多地出台二套房首付比例下降等房市大招，后续需要跟踪市场是否企稳。 　　2.国内有向上的边际驱动，而海外依旧是向下的边际驱动。国内包括中央财政发力、地方债额度提前下达等多项政策持续推出，市场预期触底反弹；而海外经济体来看，新兴国家及发达国家的发电量等高频数据有明显走弱，PMI亦有回落，而美国经济指标亦出现下滑。前者无疑对股票和商品都是利好支撑，而后者对于长久期的股票而言是利好，但对于短久期的商品而言是利空。 　　3.内上外下的逻辑体现在品种上，表现为黑色的走强和原油的承压，不过这样的持续劈叉已接近尾声。而对应在整体商品来看，则由于互相拉扯而使得宏观缺乏强驱动。文华商品指数在区间震荡，和3-4月的那个区间（等需求成色的区间）和8月的区间（当时如若没有煤和原油的供应扰动恐怕也难突破向上）在同一水平上，仍在等待新的驱动和共振机会。 　　4.由于宏观缺乏强驱动，品种回归基本面交易。整体来看，在此前的上涨中，黑色建材系基差已快速收敛，当前临近1月交割，现货偏紧的格局之下做空难度较高；而又由于过年在2月月初，处于工业品交割后，淡季需求之下没太多想象空间，因此价格持续向上的动能也不足。除非意外事件导致供给端出现扰动或是造成需求预期迅速改变，否则价格偏向震荡，待换月完成后在5月合约上进行博弈。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。