国内：央行上周五开展6640亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有3520亿元逆回购到期，因此单日净投放3120亿元，当周累计净投放4060亿元。数据显示，本周央行公开市场将有21670亿元逆回购到期，11月29日将有50亿元央票互换到期。据商务部，1-10月，我国企业承接服务外包合同额18075亿元人民币，执行额12271亿元，同比分别增长17.7%和16.3%。其中，承接离岸服务外包合同额10374亿元，执行额6950亿元，同比分别增长18.5%和12.7%。

　　国际：欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。综合PMI初值50.7，预期50.4，10月前值为50.7。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属高位震荡，COMEX黄金期货收涨0.52%报2003.7美元/盎司，COMEX白银期货收涨2.61%报24.38美元/盎司。。上周公布的美国耐用品订单数据环比超预期回落，制造业PMI同样不及预期且回落至紧缩区间，但是失业数据和服务业PMI仍表现较好；这反映出当前美国经济趋势回落但边际有韧性的特性仍较强，美元和美债收益率在这样的经济和政策环境下持续走弱，贵金属价格因此受到提振。考虑到当前美国经济就业仍有韧性，此前公布的经济数据表现仍较好，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘受汇率因素影响或弱于外盘。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8440.0美元/吨，涨0.51%。上海升水540，广东升水670。宏观方面，周五协商座谈会围绕房地产市场。海外方面，美国11月制造业PMI初值重回收缩区间，报49.4，服务业略有扩张，报50.8为7月以来新高。现货端绝对库存仍低。国内供应仍有一定影响，进口到港持续高位；消费端终端预计走弱，现货高升水对消费有抑制，并且再生供应缓解不利于精铜消费。展望后市，地产政策有一定托底作用，但继续上行动力或不足，现货紧张有缓解预期，支撑能力将弱化，目前看铜价短期或延续僵持。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2221.5，日跌1.5或0.07%。供应端，云南减产到位后电力依旧紧张，进一步关注水电出力情况。需求端依旧疲弱，上周国内铝下游开工维持弱势，建材端开工基本持平，但大型组件厂周内开工下降，大概率施压后期的型材开工；铝板带箔等版块整体持稳但难抵走弱趋势。库存方面，上周铝锭延续去库，随着云南减产带来的产量下滑逐渐显现，预期去库加速。现货市场方面，华南地区现货流通趋于偏紧，市场弱稳，现货升水小幅收窄，华东地区高库存下现货贴水继续小幅走阔；铝棒加工费持稳。成本方面，电煤、氧化铝及炭块价格均持稳；海外欧洲天然气价格和电价小幅上涨。海外欧洲现货升水下滑。

　　投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　上周伦铅下跌0.97%收至2195美元，沪铅下跌1.12%至16310元，现货对沪铅2312合约贴水40-20元/吨，消费偏弱贴水走扩。上周因伦铅注销仓单大增导致的软逼仓预期快速降温，国内维持供需两弱，再生铅因亏损走阔小幅减产，产业低利润状态让铅价下行节奏不会很顺畅，铅价或重回弱势盘整，预计沪铅主力波动区间【16200,16800】元，伦铅主要波动区间【2100,2250】美元。

　　投资策略：震荡偏弱，当期现价差拉大卖出保值可提高交割比例，如铅锭出口扩大可尝试跨市反套。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　上周五伦锌继续窄幅震荡，重心小幅上移，最终收报2560美元，涨幅0.67%。现货市场，上海现货对2312合约升水20-升水40，华南市场对2312合约升水70-升水110。锌精矿加工费再度下调，测算显示冶炼厂目前已无利润，警惕冶炼厂突如其来的检修；此外，LME周内再度交仓6.8万余吨，市场早已习惯“库存游戏”，对比表现较为平淡；短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；基本面进入累库阶段市场已基本接受，锌价暂时依旧维持震荡，此前获利多头可继续持有，预计伦锌核心运行区域2530-2600美元，沪锌主力核心运行区域21000-21700附近，此前获利多头可继续持有。

　　投资策略：获利多头可继续持有。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍持续下跌，收于16125美元/吨，跌470美元或下跌2.83%，沪镍13合约下跌3900元/吨至124720元/吨或下跌3.03%。基本面过剩幅度加剧以及转产电积镍成本持续下移，10月印尼镍铁及中间品进口大增，镍价持续下跌并未影响电积镍产量，且海内外库存仍在大幅累库，而二级镍终端需求持续低迷，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，外采高冰镍、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，仅一体化转产通过压缩MHP利润仍有空间。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：空头跟踪止盈，观察企稳信号。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收24130美元/吨，跌0.70%；沪锡夜盘收于201510元/吨，环比持平。从基本面看，供应端预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港有所增加，或是前期价格下跌的主要拖累。消费端表现并不差，国内整体供应有小幅增量，但累库压力不大，即消费量级仍保持在较高水平。展望未来，预计低位阶段消费或仍可提供韧性，并且国内炼厂有原料隐忧，因此平衡仍是去库方向，价格回调后继续下行的空间受限，维持偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　上周五日内焦煤Jm2401收涨3.87%至2092.5元/吨，领涨黑色，夜盘高位震荡整理，收于2090元/吨。上涨驱动来自煤矿安检升级的预期。周五日内，一份《国务院安委会办公室对山西省矿山安全生产帮扶指导工作方案》在市场流转，内容是国务院安委会办公室帮扶指导工作组于2023年11月下旬开始，对山西省矿山安全生产工作开展为期6个月左右的帮扶指导工作。这催生山西省煤矿安检进一步趋严、焦煤供应加剧收紧的预期，尾盘双焦价格大幅拉升。基本面来看，由于近期煤矿事故频发，煤矿安检已经趋严，焦煤供应已偏紧，上周焦煤矿山由前2周连续垒库转为去库，港口焦煤库存连续2周去化，且速度加快。预计在煤矿安检升级预期下，短期焦煤震荡偏强运行。估值方面，近期沙河驿蒙煤仓单持稳于2065元/吨，当前Jm2401升水25元/吨或1.2%。

　　风险提示：煤矿安检实际影响有限，宏观强预期转弱。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14200元/吨，涨0.18%，主力合约持仓71119手，增仓-1322手，上周工业硅现货价格持稳，西南硅厂挺价情绪较浓。上周工业硅供给小幅下调，而需求边际走弱，社会库存持续累库。随着枯水期电价进一步上调，西南减产有望进一步扩大，届时关注整体供应变化情况。展望未来，目前成本支撑逐渐加强，然需求暂无改善预期，社会库存持续累库，暂未见明显趋势动力，预计工业硅震荡整理运行，后续关注西南减产影响。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收124050元/吨，涨幅0.94%，主力合约持仓121691，增仓6487手。根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价下跌至13.80万元/吨，工业级碳酸锂均价下跌至12.80万元/吨。广期所发布通知，自2023年11月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货各合约上单日开仓量不得超过10000手。11月碳酸锂延续供需过剩格局，成本支撑随矿价下跌持续削弱，市场看空情绪蔓延。展望后市，当前盘面多空博弈加剧，预计碳酸锂弱势震荡下行，后续关注盐厂减产幅度及需求复苏情况。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。