【导语】11月国内豆粕市场在需求疲软的表现下供需矛盾较为突出，现货价格呈现震荡下行走势。12月伴随较大的大豆预估到港量叠加需求减量预期，供需关系或延续宽松。供需双重利空豆粕价格，预计12月豆粕现货价格或难见起色，维持偏弱震荡走势。

　　11月现货价格整体偏弱震荡，创7月来新低

　　11月豆粕现货价格整体趋势性下滑，主要受美豆价格带来的成本波动以及弱势的国内供需基本面表现的影响。卓创资讯数据统计显示，截至11月22日，11月全国豆粕现货均价为4206元/吨，环比上月同期下跌143元/吨，跌幅3.29%。其中月内低价为11月20日的4101元/吨，同时也是7月以来新低。上旬南美天气担忧叠加中国买船消息支撑，美豆期货价格持续上涨，从成本端支撑国内豆粕现货价格偏强运行。11月10日美农月度供需报告上调美豆单产，利空美豆价格，豆粕现货价格重心明显下移。此后至今在供应端逐步宽松叠加需求弱势的情况下，豆粕现货价格呈现震荡下跌走势。

　　压榨企业开机率先降后升，部分仍存豆粕库存压力

　　受原料大豆到港节奏影响，全国大豆压榨企业开机率先降后升，呈“V”型走势，供应充足下工厂仍存部分库存压力。根据卓创资讯数据统计显示，截至11月23日，本月全国重点大豆压榨企业平均开机率为57.17%，环比上月同期提升8.94个百分点，供应端有所增量。截至11月17日，全国主要大豆压榨企业豆粕库存为59.6万吨，同比增加45.05万吨，涨幅309.62%。目前国内大豆压榨企业开机率处于较高水平，供应端较为宽松，多数可当日提货。部分内陆地区上游工厂仍面临库存压力，存在胀库停机风险，一定程度上利空豆粕现货价格。

　　市场成交情绪欠佳，刚需补库为主

　　自国庆假期归来，需求端维持刚需补库思路，整体成交情绪欠佳。卓创资讯数据显示，截至11月22日，本月日均豆粕成交总量为10.86万吨，环比减少7.59万吨，跌幅41.14%。需求端在养殖利润欠佳叠加生猪疫病、存栏量下降情况下，成交意愿较低，执行前期合同为主，整体维持随用随补，暂无建库意愿，下游疲软的表现施压豆粕现货价格。

　　12月供过于求，供需关系预期宽松

　　从目前市场大豆买船、发船的预估情况来看，卓创资讯预计11月、12月的预估大豆到港量分别为840万吨及950万吨，供应存在宽松预期。大豆压榨企业生产计划暂稳，未来虽有调整的可能，但较大的原料供应量从实际豆粕供应及市场情绪利空豆粕价格。需求端来看，12月随着南方腌腊、北方灌肠的启动，生猪出栏量存在增加预期，存栏量减少导致豆粕刚需支撑减弱。综合供需两端来看，12月或整体供过于求，供需矛盾进一步加深，豆粕价格存在下跌预期。

　　综上，12月大豆预估到港量偏大，供应增加预期叠加生猪出栏增加导致的刚需支撑减弱，供需关系或趋于宽松。美豆价格受南美干旱天气引发的市场对于减产的担忧影响阶段性偏强，但在较大的供应压力下，也难以支撑国内豆粕价格。卓创资讯预计12月国内豆粕现货价格或震荡下行，需密切关注南美天气变化引发的美豆价格波动及压榨企业生产计划调整。