未来展望

　　原油：关注周日OPEC会议

　　短期基本面去库格局暂未达到预期向上驱动不足，叠加美国经济数据表现一般、宏观情绪走弱、空头资金入场助推原油价格大幅下跌。从未来的基本面来看，中国炼厂开工下行空间有限，CDU检修量继续回落，叠加炼厂利润走好带动开工上行，需求端有望边际好转。长期看OPEC、IEA仍对未来需求预期较乐观。供应端，短期边际变化不大。供需平衡来看，仍将维持去库格局，继续观察全球原油库存去库节奏对去库预期的验证。另外，在布伦特跌破80美元之际，关注下周日OPEC会议上是否存在超预期的减产可能性及其所带来新的上行驱动。

　　汽柴油：裂解被动走强，汽油好于柴油

　　虽然汽柴油裂解受到原油影响继续攀升，炼厂即期利润走强。但整体看，受到淡季出货困难、配额有限等多方面因素影响，独立炼厂开工短期难大幅提负，供应端的支撑仍存。而需求端，汽柴均进入淡季，汽油未来或仍有元旦、春节的补库支撑。柴油需求将随着天气转冷进一步疲软。原料端，原油进一步下跌空间有限，但上涨仍需看到OPEC减产等其他新的驱动。建议短期观望为主，长线低吸做多远月货。

　　石脑油：供应端驱动

　　石脑油裂解及乙烯裂解利润近期修复但仍处于亏损状态，石脑油裂解装置开工率有所升，丙烷与石脑油价差继续回落，轻烃无替代优势。上游国内外炼厂开工率历史低位，供应端收紧，下游乙烯重启预期近期陆续落地，需求有所增加。下游芳烃、烯烃、汽油利润近期都有所修复，形成一定支撑。

　　芳烃：表现坚挺

　　原油价格大幅回落，芳烃及下游品种表现较为抗跌，汽油利润反弹，芳烃利润坚挺，通过原料下跌的形式为下游让利。美亚价差无套利驱动，调油经济性有所恢复，但出行淡季，预计难有需求驱动。后续若检修装置回归，或将增加供应端压力。

　　聚酯：TA加工费压力显现

　　PX开工环比提升，PTA周度环比下滑，逸盛宁波220万吨产线重启推迟，逸盛海南250万吨PTA新装置上周投料生产，目前一条线已出产品；下游织造和印染开工企稳，需求韧性仍在；TA库存企稳，聚酯纤维库存继续回升，现货净加工费周度环比继续修复，TA结构在平水附近徘徊。市场关注下游季节性转弱预期，为避免原油单边波动对TA产生不可控影响，建议逢高做空产业利润（TA-SC）。

　　甲醇：反套止盈，单边观望

　　基本面上，国内+海外甲醇均处于高开工、高供应状态，需求端则已损失常州富德烯烃需求+即将进入淡季，内地库存已初步呈现出累库压力且订单回落，而港口库存始终无法去化到百万吨以下，偏偏进口量在伊朗限气前将维持高位，预计港口高库存抑制延续，同时江苏库存小幅累积压制港口基差。目前，港口基差与盘面月差统一contanto,反套格局已出。市场上因西南限气利多和山西环保限产而认为供应端压力有所缓解，但实际检修损失不足以改变供应偏宽松局势；同时还有双焦盘面提振，但实际仍是情绪作祟。故正套逻辑缺乏有力支撑，仅为MA1-5月差低位反弹带来的错觉，另预计将提前换月并压制月差。观点上，MA1-5月差反套逻辑及走势皆已兑现，亦止盈离场。未来还有伊朗限气利多，但近月持仓已在缩减，宜等待远月低多机会。

　　聚烯烃：面临高位调整压力

　　油价已大幅回落，LPG/PDH方面已被反复炒作透支，煤炭/甲醇强势多为间歇性支撑。我们认为成本端送福利的行情无法长久持续，偏高估值+季节性已无优势+弱基差弱现实的聚烯烃遇到成本端依次松动，则将面临高位调整压力。基本面上，11月内短期的开工回落视作供应端缩减支撑，但实际损失量不足，聚烯烃未脱离高供应压力。其中，PP的四季度新产能释放压力被盘面完全忽视。观点偏空，PP01于7800点、L01于8250点受阻，注意成本端转弱节奏对聚烯烃走势的影响。