导读：

　　1.宏观数据侧面反映出市场中的结构性供需矛盾。

　　2.美联储年内不加息概率升至100%。

　　3.南美天气问题对玉米和大豆的定价驱动存在时间差异。

　　宏观：

　　宏观数据侧面反映出市场中的结构性供需矛盾。

　　国内宏观经济总体向好，但结构性问题仍存。从10月宏观数据表现来看，国内居民消费端物价水平仍表现为同环比回落态势，而全社会用电量增加值和社零同比则保持了较好增长。在房地产市场整体仍处于修复阶段背景下，或会对宏观需求侧形成较弱预期，进而影响终端物价水平较难形成稳步上涨态势。所以更多在于终端消费规模的增长对应的供应端的优化还未得到有效的匹配。根据统计局官方表述，下阶段，我国价格低位运行的状况将会逐步缓解，不会出现通货紧缩。另外随着房地产开发投资、商品房销售额等指标的边际改善，需求端的持续发力也会进一步向上传导至生产端，进而改善企业经营利润。

　　美联储年内不加息概率升至100%

　　海外市场方面，美国继续公布10月经济数据，其中零售销售数据环比下滑但好于预期，而PPI同比继续回落且环比转负，不及预期。这令市场认为美国制造业存在潜在的需求收缩态势，进而影响美联储对货币政策的决策倾向。从CME最新的加息概率来看，12月的不加息概率达到了100%，市场完全扭转了自上周三以来受美联储鹰派发言下的谨慎态度。

　　从联储官员最新表述中能够看出其对通胀预期和利率目标水平上的平衡仍有所保留。一方面认为通胀仍有可能抬头，另一方面也保留了后续加息的可能性。旧金山联储主席称，如果过早宣布抗击通胀取得胜利，然后又不得不再次加息，将危及美联储信誉。同时其也表示，绝不排除再次加息的可能性，2%仍是通胀率最终的目标水平。不过其也强调，在货币政策路径两端，无论是偏宽松的保留加息空间还是令加息预期增强其实都存在一定的风险。

　　粮油：

　　南美天气问题对玉米和大豆的定价驱动存在时间差异。

　　南美天气问题影响的累积效应不容忽视。巴西农业研究机构表示，因干旱对大豆播种延迟的影响将进一步提升玉米面临干旱的风险。另外巴西南北方降雨不均衡，令其国内粮食生产并没有得到较为明显的改善，尤其是对小麦等作物产生的负面影响或将使小麦作物质量变差。短期来看，降雨对巴西谷物及油籽市场而言，仍是偏空驱动因素。昨日CBOT大豆价格在美豆创纪录压榨量的提振下走强，而由于南美将迎来降雨的消息又使其转弱。也因此天气扰动在玉米和大豆的定价之间也开始形成不同影响，整体而言天气对大豆的定价驱动力短期更强，而对玉米则更偏向于中长期向上态势。

　　巴西第二大大豆主产州大豆播种进度逐步超去年同期进度，产量预估则主要考量到单产在天气背景下的减产，较上年或有同比下降可能。根据帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至周一(11月13日)，帕拉纳州大豆种植面积已经达到2023/24年度预期面积的84%，比一周前增加了11个百分点，去年同期的播种进度为79%。DERAL预测2023/24年度帕拉纳州大豆种植面积达到580万公顷，略高于上年的577.9万公顷。产量估计为2194.5万吨，比上年产量2235.8万吨降低2%。2023/24年度帕拉纳州大豆单产估计为每公顷3782公斤，略低于上年的3869公斤/公顷。播种面积作为进度指标，更好地反映了实际的播种变化情况，相较播种率中的计划播种面积基数，可能在一定程度上令前期对于巴西播种率的担忧偏空，即播种率不及去年同期的情况并未形成实质性的播种面积同比减少的格局，也就意味着干旱天气对大豆价格的升水或有一定的收敛。

　　美国大豆压榨量创纪录，同时豆油库存水平超预期回落。根据美国油籽加工商协会(NOPA)数据，美国10月豆油库存为10.99亿磅，市场预期为11.88亿磅，9月份数据为11.08亿磅，2022年10月数据为15.28亿磅。10月大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，创历史新高，市场预期为1.87237亿蒲式耳，9月份数据为1.65456亿蒲式耳，2022年10月数据为1.84464亿蒲式耳。对大豆而言，压榨需求的整体强劲或不及供应端天气问题形成的影响权重更高。

　　11月上旬以来马棕油的出口表现环比继续改善，同比水平也有提升。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为645590吨，较上月同期出口的606980吨增加6.36%。油脂当前的高库存状态成为影响价格阶段性偏弱的主要矛盾，天气问题影响下的棕榈油市场将有赖于豆油价格的形成的进一步带动

　　注：本报告内容为试阅服务，后期服务方式可能会进行相应调整，敬请知悉。更多农业日报内容，关注卓创资讯研究院：