国泰君安发布研究报告称，或有的猪价反弹对产能去化及股价影响不大，反而有加速去化迹象;从方向和节奏两个维度考量：1)方向：当下是基于方向的趋势型机会，猪价反弹的扰动改变不了底部抬升的趋势，产能去化加速以及2024年猪价高度或超预期，是在四季度会发生的关键转折;2)节奏：去化节奏方面，猪价反弹也改变不了产能去化的方向，三季度就是例证，反弹伴随的却是行业整体资产负债表继续恶化，去产能会比市场想象的更有韧性。

　　▍国泰君安主要观点如下：

　　生猪：出栏目标均有所下调，资产负债率抬升至70%，产能有加速去化迹象。

　　上周猪价持续下降，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.5元/kg(上上周15.11元/kg);出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在121.99公斤(上上周121.88公斤)。

　　三季报猪企出栏目标均有所下调，资产负债率抬升至70%;三季度多数猪企下调2023年的出栏目标，相比年初预期出栏下调约10%左右，与之对应的是各猪企资产负债率持续抬升，并超过了70%，行业资金紧张或导致产能去化更加快速。

　　或有的猪价反弹对产能去化及股价影响不大，反而有加速去化迹象;从方向和节奏两个维度考量：1)方向：当下是基于方向的趋势型机会，猪价反弹的扰动改变不了底部抬升的趋势，产能去化加速以及2024年猪价高度或超预期，是在四季度会发生的关键转折;2)节奏：去化节奏方面，猪价反弹也改变不了产能去化的方向，三季度就是例证，反弹伴随的却是行业整体资产负债表继续恶化，去产能会比市场想象的更有韧性。

　　白鸡：美国阿拉巴马州暂时被限制供种，鸡周期有望反转。

　　10月28日，美国阿拉巴马州的商业种禽区首次爆发禽流感，后续引种或再受限，国内祖代鸡自美国引种再次中断。

　　商品代鸡苗和毛鸡价格有望逐级抬升。供给端在2022年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，而目前国内祖代鸡自美国引种再次中断，2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。

　　种植：转基因品种正式公示，商业化之路终开启，空间有望超预期。

　　10月17日，农业部种业司发布国家农作物品种审定委员会初审通过的转基因玉米、大豆品种目录，其中转基因玉米品种37个、转基因大豆14个，转基因商业化最后一公里路被打通，空间有望超预期。

　　风险提示：

　　政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。