金银期货报告

　　——美联储鹰派言论和避险情绪回落给黄金压力

　　近期，美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息。Kashkari表示，现在断言是否需要进一步加息还为时过早，官员们需要继续关注数据，尤其是通胀数据的表现。如果通胀回升，那么美联储的工作还没有完成。如果有必要，将考虑进一步收紧货币政策。鲍曼表示，如果抗击高通胀所取得的进展陷入停滞，将支持继续加息。当前，由于能源价格上涨导致美国综合CPI增速回升，确实给美联储的抗通胀之路增添障碍。美联储仍有再次加息的可能。

　　图一.美国CPI增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　从联邦基金利率期货隐含的利率预期来看，市场预计美联储很难再次加息，并且在明年5月份开始降息25基点，将利率水平下调至5%-5.25%。近期，市场预计明年5月份降息的概率由60%附近下降至50%左右。这显示市场的降息预期有所减弱，给黄金价格带来压力。

　　图二.美联储明年5月份降息概率

　　数据来源：INVESTING，中衍期货

　　此外，巴以冲突爆发之后，市场担心伊朗等国被卷入，从而导致冲突升级。但是，目前来看，伊朗亲自下场加入战争的概率不大，市场对于巴以冲突升级的担忧减弱，衡量市场风险的VIX波动率指数出现下跌。市场避险情绪回落，也给黄金带来压力。

　　图三.美国VIX指数

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　不过，美债收益率开始下跌。本周，美国财政部公布，完成400亿美元规模的十年年期美国国债标售，得标利率4.519%。这一利率较上月同期美债标售的前次回落9.1个基点。标售的得标结果显示，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内，间接购买人获配69.7%，创8月以来新高，较前次占比60.3%升高9.4个百分点，也高于近期均值66.1%，凸显海外需求强劲。而美债收益率下降将限制黄金价格的跌幅。

　　图四. 10年期美债收益率

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　综合来看，在美联储官员鹰派言论和巴以冲突担忧减弱的影响下，黄金价格有所调整。但是，美债收益率开始下降，将限制黄金的跌幅。后市美债收益率下降若能持续，黄金仍有上涨的可能。