站在盘面走势的客观角度，焦煤价格上涨意愿已明显强于下跌，这是盘面给到我们的信号。 　　关于本轮原材料的止跌反弹，我们认为根本原因在于铁水。跌幅有限的铁水大幅拉低了黑色链条“负反馈”的预期，从而市场将部分视线转移到了焦煤低库存以及维持高铁水产量的钢厂冬季原材料补库的矛盾之上（高铁水+低库存+将到来的补库）。 　　当前钢厂原材料低库存与高产量间的矛盾以及随之而来的冬季原材料补库问题是一张暂时无法证伪的预期牌，这或仍将继续驱动黑色系情绪偏强。但钢厂原材料价格的不断上顶，幅度远超成材，又在不断加剧钢厂低盈利率与高铁水这二者的矛盾，使得钢厂减产检修的压力继续增大，对价格的上涨形成不可忽视的风险。 　　显然，在特别国债以及罕见年内上调赤字率的宏观向好情绪之中，盘面选择拥抱前者，做出了上涨的姿势，我们尊重市场拥抱上涨的客观选择，市场永远是对的。但同时，我们也提示上涨过程中不断积聚的钢厂受原材料挤压，盈利进一步走低与维持高产量之间的触发风险，毕竟高铁水是“高铁水+低库存+将到来的补库”这一当前上涨逻辑中不可或缺的重要支柱。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。